險資舉牌延續熱度
根據港交所披露易網站信息，近日，瑞眾保險以每股5.9439港元的均價，增持300萬股中信銀行H股，耗資1783.17萬港元。增持完成后，瑞眾保險以“實益擁有人”身份持有7.44億股中信銀行H股，占該行H股股本比例達到5%，觸及舉牌線。
這已是2025年以來險資舉牌的第8家公司。此前7家被舉牌公司的情況分別是長城人壽舉牌大唐新能源、中國水務，平安人壽舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業銀行H股，陽光人壽舉牌中國儒意，新華保險舉牌杭州銀行。
其實，2024年險資就在資本市場頻頻舉牌：全年舉牌20次，創2021年以來的新高。從舉牌的險資主體來看，長城人壽成舉牌最頻繁的掃貨“主力”，2024年接連增持舉牌了多家上市公司，包括無錫銀行、江南水務、城發環境、贛粵高速、綠色動力H股等。
2024年險資舉牌還包括：新華保險舉牌海通證券H股、國藥股份及上海醫藥；太保壽險舉牌華電國際、華能國際及中遠海能H股；瑞眾保險舉牌龍源電力H股及中國中免；紫金保險舉牌華光環能，中郵人壽舉牌皖通高速H股，利安人壽舉牌深圳國際等。
有參與舉牌的險資機構人士表示，他們一般會選取公司治理規范、業績穩定、分紅確定、市值適中的標的作為舉牌對象。
業內人士認為，險資舉牌升溫背后，一大驅動力是在低利率、資產荒環境下，潛在“利差損”壓力增大，通過權益投資增厚投資收益有較大的現實需求。同時，多項鼓勵長期資金入市政策的推出，也讓險資舉牌動力增強。今年1月，中央金融辦等六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求，提升保險資金投資A股的比例。在政策大力推動“險資入市”的背景下，業內人士預計，險資加速布局優質上市公司股權會成為趨勢，未來險資舉牌熱也會延續。
從舉牌標的來看，H股上市公司在險資舉牌案例中出現頻率頗高。業內人士認為，這種現象與H股“性價比”優勢突出有關。華創證券認為，H股具備折價優勢，且機構投資者通過港股通連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業所得稅。
銀行股受險資青睞
今年以來險資舉牌案例中，銀行股頻頻上榜。被舉牌的銀行股除了中信銀行H股，還包括郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業銀行H股、杭州銀行等。銀行股通常具有低估值、高股息、業績較為穩定的特征。業內人士認為，此次被瑞眾保險舉牌的中信銀行H股，上述特征顯著。
中信銀行2024年度業績快報顯示，該行經營保持穩健勢頭。2024年，該行實現營業收入2136.5億元，同比增長3.8%；實現歸母凈利潤685.8億元，同比增長2.3%。截至2024年末，該行資產規模超9.5萬億元，穩居頭部股份行之列。同時，資產質量也持續改善，不良貸款率保持下降態勢。
多位險資機構人士表示，舉牌銀行股的背后，除了加倉紅利資產的底層邏輯，也源于看好中國銀行業以及具體標的銀行的長期發展前景。亦有險資人士表示，投資銀行股還能促進銀保業務協同。
有券商分析師表示，目前，A股股份行和部分城商行，H股國有大行、股份行股息率很多保持在5%以上，是較好的長期持有標的，與險資追求長期穩健收益的訴求契合。
同時，險資也在積極調研A股銀行股。Wind數據顯示，2025年以來，從險資調研和加倉動態來看，銀行股等高股息資產是險資重點關注方向之一。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險資密集調研。
中國保險資產管理業協會近日公布的2025年第一期保險資產管理業投資者信心調查結果顯示，2025年，險資關注新技術、紅利資產和高分紅高股息等投資領域，銀行為保險機構看好的一大行業。此外，從分紅角度看，在新“國九條”強化現金分紅的指引下，2024年各大上市銀行選擇分紅的次數和力度明顯提升。
尋紅利資產動力更強
在險資舉牌中備受歡迎的高股息股票，也是去年以來險資增配權益的重點。
業內人士告訴記者，這既有利率不斷下行、資產荒現象加劇帶來的現實之困，也有行業會計準則切換之下平抑報表波動的內生之需。險資可以通過配置紅利資產優化資產配置，增加長期股權投資作為底倉資產。
根據有關部門要求，上市險企自2023年起切換會計準則，非上市險企最晚于2026年起實施。在投資端，新會計準則主要指接軌IFRS9的新金融工具準則。這一準則下，金融資產分類發生了較大變化，很多權益類資產的市值波動將直接進入利潤表。
某大型保險集團投資相關負責人告訴記者，新會計準則對險資投資有引導和影響作用，并體現在多個層面，包括標的選擇、資負匹配、資產配置、風險控制等。其中的一個重要方面是，新會計準則下利潤表波動加劇，投資風格要更偏好穩定分紅類、長期型、兼顧資負匹配、兼顧對沖風險的金融資產。
多位險資人士透露，接下來計劃增配的權益資產里，很大一部分是可以計入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）的股票?？砷L期持有且有穩定分紅收益的紅利資產，是險資調倉加倉的重點。“2025年，非上市險企中也將掀起增配紅利資產的熱潮。”一位業內人士對記者表示。
“在新會計準則下，保險公司需要借助OCI(其他綜合收益）科目，提升權益資產比重，未來保險配置型資金對紅利資產的戰略重視和邏輯挖掘，還會持續得到強化。預計高股息、低估值、低波動、高ROE資產將持續受到險資青睞。”上述大型保險集團投資相關負責人說。
“我們將推動股票從交易類資產向OCI類資產轉移，增加適合險資特點的高股息股票配置，提高股息收入對收益的貢獻，降低對交易價差收益的依賴；推動股票從市價類資產向長股投類資產轉移，積極儲備與保險主業戰略協同的長期股權投資標的。”一位頭部險企投資部相關負責人告訴記者。
