開源證券發(fā)布研究報告稱，5月15日起銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限將下調(diào)，這將有利于儲蓄向保險、基金等理財類產(chǎn)品遷移，利好非銀。該行看好非銀板塊中“中特估”主線的機會，保險方面，預計今年2季度儲蓄型產(chǎn)品保持供需兩旺，負債端增速有望進一步擴張，推薦負債端改善延續(xù)性較強的標的。券商方面，當下板塊估值和機構(gòu)配置仍在低位，看好板塊機會，中字頭國央企、盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標的有望領(lǐng)跑。

受益標的組合

券商&多元金融：指南針(300803.SZ)、同花順(300033)(300033.SZ)、興業(yè)證券(601377)(601377.SH)、東方證券(600958)(600958.SH)、財通證券(601108)(601108.SH)、東方財富(300059)(300059.SZ)、廣發(fā)證券(000776)(000776.SZ)；中航產(chǎn)融(600705.SH)，江蘇金租(600901.SZ)，中糧資本(002423.SZ)。

(相關(guān)資料圖)

保險：中國太保(601601)(601601.SH)，中國平安(601318.SH)，中國人壽(601628.SH)，新華保險(601336)(601336.SH)，中國人保(601319)(601319.SH)，友邦保險(01299)，眾安在線(06060)，中國財險(02328)。

報告主要觀點如下：

周觀點：銀行存款利率下調(diào)利好非銀，關(guān)注中特估主線標的

據(jù)媒體報道，5月15日起，銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限將下調(diào)，四大國有銀行協(xié)定存款和通知存款自律上限下調(diào)幅度為30BP，其它金融機構(gòu)降幅為50BP。銀行存款利率下調(diào)利于儲蓄向保險、基金等理財類產(chǎn)品遷移，利好非銀。該行看好非銀板塊中“中特估”主線的機會：（1）央國企金融上市公司受益于國企改革，ROE和分紅率提升、永續(xù)經(jīng)營帶來的估值溢價，均有望帶來估值重塑，中字頭、基本面明顯改善、高股息率標的受益；（2）優(yōu)質(zhì)央國企上市和資產(chǎn)整合有望為產(chǎn)業(yè)投資和投行業(yè)務(wù)帶來新機遇，產(chǎn)融協(xié)同優(yōu)勢明顯的央企金控類標的受益，推薦中航產(chǎn)融。（3）非銀公司的權(quán)益持倉有望較大程度受益于國央企大盤藍籌大盤股的分紅提升和資產(chǎn)增值，保險公司具有高杠桿經(jīng)營、權(quán)益頭寸比重擴大等優(yōu)勢，更加受益于中特估。

保險：銀行降低存款利率利好保險負債端，2季度負債端增速或進一步擴張

據(jù)媒體報道，5月15日起，銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限將下調(diào)，四大國有銀行協(xié)定存款和通知存款自律上限下調(diào)幅度為30BP，其它金融機構(gòu)降幅為50BP。近期多家中小銀行存款利率下調(diào)。該行認為，銀行存款端利率下調(diào)利好儲蓄型保險產(chǎn)品銷售，傳統(tǒng)險、分紅險和萬能險比價優(yōu)勢提升，疊加政策帶來的高定價利率產(chǎn)品2季度銷售窗口期，預計2季度儲蓄型產(chǎn)品保持供需兩旺，負債端增速有望進一步擴張。（2）銀行等大盤藍籌股上漲或帶來2季度保險投資收益增長，保險資產(chǎn)和負債端景氣度有望延續(xù)，看好保險板塊性機會，中特估帶來估值彈性。推薦負債端改善延續(xù)性較強的標的，推薦中國太保、中國平安、中國人壽，受益標的新華保險和中國人保，港股推薦友邦保險、眾安在線和中國財險。

券商：2季度手續(xù)費收入改善可期，券商板塊明顯滯漲，關(guān)注板塊機會

（1）本周日均股基成交額1.14萬億，環(huán)比-7.7%，同比+24%；本周新發(fā)偏股/非貨基金8/25億，同比-46%/-46%，北向資金凈流入13億，股票型ETF凈申購220億。（2）截止5月12日，2季度股市交易量、基金新發(fā)和IPO均環(huán)比改善，4月社融數(shù)據(jù)顯示居民儲蓄明顯減少，居民儲蓄向投資遷移或已開啟，券商2季度經(jīng)紀、財富管理、投行和資管等手續(xù)費型收入有望同環(huán)比改善。當下券商板塊估值和機構(gòu)配置仍在低位，看好板塊機會。中字頭國央企、盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標的有望領(lǐng)跑，受益標的：指南針、同花順、興業(yè)證券、東方證券、財通證券、東方財富、廣發(fā)證券。

風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預期。

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