近年來，隨著改性塑料技術(shù)的進(jìn)步和改性塑料應(yīng)用的推廣，改性塑料市場規(guī)模也不斷增大。目前，改性塑料已被國家列為重點(diǎn)發(fā)展的科技領(lǐng)域之一。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022年改性塑料市場規(guī)模達(dá)到4152億元。不過，2021年改性塑料企業(yè)業(yè)績卻因上游原材料價格相較上年增長，出現(xiàn)了明顯下滑。但深港證券研報指出，改性塑料行業(yè)有望在2022年迎來拐點(diǎn)。

圖：中商產(chǎn)業(yè)研究院

會通股份是國內(nèi)規(guī)模最大、客戶覆蓋最廣的改性塑料企業(yè)之一。擁有聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程材料系列、可生物降解系列等多種產(chǎn)品平臺，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、汽車、5G 通訊、電子電氣、光伏、醫(yī)療、軌道交通、家居建材、安防、快消等行業(yè)。

(資料圖)

2021年會通股份業(yè)績出現(xiàn)大幅度下滑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.01億元，同比增加18.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5405萬元，同比減少70.34%。不過，2022年一季度業(yè)績出現(xiàn)回暖，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入12.72億元，同比增長22.44%；歸母凈利潤3116.12萬元，同比增長11.18%。

會通股份的和訊SGI指數(shù)評分一直不佳，近幾個季度一直維持在60分一下，目前維持在52分。

盈利能力方面，會通股份表現(xiàn)較弱。2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率1.82%，同比提升0.17%，2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率3.19%，同比減少10.85個百分點(diǎn)。會通股份2021年毛利率出現(xiàn)明顯下滑為9.44%，其直接材料成本占生產(chǎn)成本的比重約91%，原材料價格大幅上漲致成本增加毛利率下降，2022年一季度毛利率回升至11.5%，但仍不及2020年的毛利率16.82%。凈利率會通股份一直較低，2022年一季度為2.45%，2021年為1.10%。

現(xiàn)金流方面，會通股份有所修復(fù)，但表現(xiàn)仍然不佳。2022年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-4414.75萬元，占營業(yè)收入比重為-3.47%，雖然現(xiàn)金流為負(fù)，但同比仍有大幅提升，去年同期為-8060.60萬元。2021年因客戶回款較為及時以及采購端增加票據(jù)結(jié)算，會通股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流有明顯好轉(zhuǎn)，為1.96億元，不過占營業(yè)收入比重僅為4%。因會通股份自有資金無法滿足營運(yùn)資金需求，因此通過銀行借款等債務(wù)融資方式籌集資金，導(dǎo)致其負(fù)債規(guī)模處于較高水平，截止2021年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67.08%。

應(yīng)收賬款方面，會通股份面臨應(yīng)收賬款回收風(fēng)險，應(yīng)收賬款持續(xù)增加，2022年一季度為12.58億元，較2021年末的12.27億元有小幅增長，近三年則是增長明顯，2019年和2020年應(yīng)收賬款分別為8.80億元、10.27億元，若下游行業(yè)出現(xiàn)不利變動導(dǎo)致下游客戶資金狀況出現(xiàn)問題，導(dǎo)致應(yīng)收賬款無法收回，則會對業(yè)績產(chǎn)生不利影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較高，2022年一季度為121.24天，2021年為118.90天，不過從以往表現(xiàn)來看，較為穩(wěn)定，此前也一直維持在120天左右。

研發(fā)方面，會通股份投入有多增長，2022年一季度研發(fā)費(fèi)用4898.66萬元，同比提升25.56%，2021年研發(fā)費(fèi)用為1.93億元，同比提升14.22%。但從研發(fā)力度看，沒有進(jìn)步而在倒退，2019年到2021年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重分別為4.19%、4.09%、3.94%，2022年一季度為3.85%。

整體來看，會通股份盈利能力有待提升，運(yùn)營效率及研發(fā)水平仍有提升空間。未來，隨著國內(nèi)環(huán)保壓力的增大改性塑料市場需求或?qū)⒊掷m(xù)旺盛，不斷加大研發(fā)投入，或?qū)闀ü煞輲沓砷L空間。會通股份曾表示，2022年將全面提升公司的組織能力及運(yùn)營效率。具體效果如何，有待觀察。

關(guān)鍵詞： 盈利能力