$九安醫(yī)療(SZ002432)$

昨天九安醫(yī)療發(fā)布了三季報(bào)。因?yàn)槿緢?bào)的詳細(xì)程度和年報(bào)、半年報(bào)無(wú)法相提并論。所以只能從一些數(shù)據(jù)上看細(xì)節(jié)端倪。

首先從凈利潤(rùn)上，實(shí)際上三季度利潤(rùn)是和二季度持平的

(資料圖片)

這里要看扣非凈利潤(rùn)，懂的自然懂。

但實(shí)際上三季度的營(yíng)收是略微下降的，三季度的收入為13.23億，二季度是15.3億。

這部分我認(rèn)為是三季度批發(fā)、代理商渠道檢測(cè)盒售價(jià)下降引起的。而這不到15%的下降很可能銷(xiāo)量并沒(méi)有下降。

那么引發(fā)出了一個(gè)很神奇的事情：Q3的毛利率上升了！

Q3的毛利率居然比Q2上升了5個(gè)點(diǎn)。我不知道九安是如何實(shí)現(xiàn)的？

因?yàn)槿径鹊氖蹆r(jià)是下降的，那么成本的下降是如何做到的？是因?yàn)橐咔榛芈洌牧喜少?gòu)成本降低了嗎？

剛才我們提到3季度的營(yíng)收略有下降。但是我們需要和幾個(gè)境外主營(yíng)為主的同行比較下：

東方生物：尚未發(fā)布

安旭生物主要加拿大。營(yíng)收大幅下降

亞輝龍，日本，略有下降

而美國(guó)疫情情況呢?

美國(guó)的確診人數(shù)早就已經(jīng)不可信了。因?yàn)椴粓?bào)。

而從死亡人數(shù)來(lái)看，Q3不比Q2少

所以，這也是九安Q3業(yè)績(jī)得到支撐的因素之一。

我們知道，九安對(duì)股權(quán)激勵(lì)定出了幾條線，我當(dāng)時(shí)有一個(gè)預(yù)測(cè)：

而截止Q3，實(shí)際上九安的營(yíng)收為246億。那么我這個(gè)預(yù)測(cè)基本靠譜。

那么下面就要看，290億的全年業(yè)績(jī)是否是靠譜的。我認(rèn)為大概率是不靠譜的，因?yàn)楣疽矡o(wú)法預(yù)測(cè)美國(guó)年底的疫情。而可能定出的業(yè)績(jī)目標(biāo)是一個(gè)偏保守的數(shù)字。

我們目前已知：

iHealth在10.1日拿下了加州1.51億美金的訂單。

該部分合同不歸屬于Q3。

另外，九安很神奇的在存貨方面一直維持著超過(guò)10億的存在！

這個(gè)數(shù)在去年疫情前大概是2-3億，也就是目前九安還備了大概9個(gè)億成本價(jià)值的檢測(cè)盒庫(kù)存，用以應(yīng)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)。由于以成本計(jì)價(jià)的檢測(cè)盒單只不會(huì)超過(guò)3元。因此這個(gè)存貨大概有3億只！

另外一個(gè)點(diǎn)是目前還未搞明白的點(diǎn)，希望各位CPA指點(diǎn)：

九安Q3有9個(gè)億的合同負(fù)債

通常，合同負(fù)債是屬于已簽未履行合同的。相當(dāng)于有9個(gè)億的合同要落到未來(lái)。但是，這里公司說(shuō)明是金融資產(chǎn)相關(guān)合同負(fù)債增加導(dǎo)致。

那么，是因?yàn)槔碡?cái)導(dǎo)致的嗎？我不是很懂。

下圖是美國(guó)疫情以來(lái)2次高點(diǎn)，均落在當(dāng)年的1月份。

從目前guo內(nèi)的情況來(lái)看，Q4大概率是要有一波上升。多的話(huà)就不敢說(shuō)了。

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