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和一個(gè)朋友討論估值，在他看來，現(xiàn)在某股票的估值已經(jīng)到了歷史低位，可以放心買入了。我提醒他的是，如果這個(gè)企業(yè)未來兩三年都面臨著利潤(rùn)下滑的危險(xiǎn)，那它的估值就可能越跌越高。而且牛市看頂，熊市看底，在牛市里用來憧憬未來的計(jì)算方法，到了熊市會(huì)變得一文不值，甚至還會(huì)起反作用。

在我的交易體系中，分市是非常重要的原則性問題。就像看到病人首先要辯證，然后才能對(duì)癥下藥。把牛市的理念帶到熊市，是很多人虧損的根源；而把熊市的思維帶到牛市，也是很多人踏空的原因。

很多價(jià)值投資者都喜歡說：我不看宏觀市場(chǎng)，只專注于企業(yè)價(jià)值。但股價(jià)跌到一定程度之后，我們就會(huì)聽到他在不斷地對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行抱怨。你在市場(chǎng)中找飯吃，卻非要忽略它的存在，那市場(chǎng)就會(huì)告訴你，你所忽略的到底是什么！

價(jià)值投資原本是本好經(jīng)，但把它念歪的人實(shí)在太多了。貴州茅臺(tái)在60多PE的時(shí)候，但凡有人說自己賣了茅臺(tái)，總要遭到很多人的嘲笑，說這個(gè)人背叛了價(jià)值投資。還有很多人不斷告訴自己的信徒，說好股票不需要賣出，然而最終他們選擇了在20多PE的時(shí)候，賣出了珍藏的茅臺(tái)。

我們能舉出很多這樣的例子，無它，在牛市里以為是靠自己的能力在賺錢，實(shí)際上只不過趕上了牛市。到了熊市，他們會(huì)重新開始審視自己，最終還是股價(jià)改變了他們的信仰。這些人的割肉，往往都很有代表性，他們不割，市場(chǎng)就不會(huì)見底。

還是回到估值上，很多人都想以估值為錨，去穿越牛熊。可大家首先要搞清楚，自己手中的股票會(huì)不會(huì)也是靠牛市賺錢的？所謂的企業(yè)，都是活生生的人，他們也和很多大V一樣，在牛市里怎么做都對(duì)，可到了熊市，隨時(shí)會(huì)變身。

分市，這是交易的基本功。對(duì)很多人來說，最大的問題，是他們否認(rèn)交易的存在，以為價(jià)值投資是不需要考慮交易的。價(jià)值投資的根本在于價(jià)值，當(dāng)企業(yè)的基本面已經(jīng)發(fā)生變化，當(dāng)企業(yè)的估值已經(jīng)透支了四五年乃至更久的業(yè)績(jī)，企業(yè)的投資屬性就已經(jīng)發(fā)生變化了。你不交易，就會(huì)被市場(chǎng)交易。

想穿越牛熊，先搞清什么是牛熊吧。@今日話題

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