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【投資的兩極】網友散戶乙說，投資在大的方向上的極端就兩個。一個是賺市場的錢A。一個是賺公司的錢B。把A和B用直線相連，假設，以中間為分界，越靠近A端就是投資時考慮市場因素比例越高，考慮企業因素越少。反之，越靠近B端就是考慮企業的因素越多，考慮市場的因素越少。那么我們所有的投資者都是在這條線上的不同位置上而已。完全考慮市場不考慮企業和完全考慮企業而不考慮市場的是少數。大多數投資者其實是介于兩者中間的，只是側重不同。用4個案例加以說明：AA格雷厄姆，主要玩價值回歸，安全邊際，人性博弈，靠分散投資賺市場的錢，可能偶爾有賺企業錢的時候。AB邱國鷺，主要玩估值套利，既賺市場的錢也賺企業的錢，是投機和投資的混合體，大多數基金經理就是這個主流投資方法，長期年化收益率扣費后能做到10%。BA李錄，受限于管理基金也是玩估值套利，以賺企業錢為主，賺市場錢為輔，長期年化收益率扣費后能做到20%。BB段永平，就是股權思維，相當于買非上市公司，靠集中投資賺企業的錢，可能偶爾有賺市場錢的時候。

方法本身并沒有高低、上下之分，主要是個人性格、價值觀所決定的。這就是價值投資道行深淺的不同理解和每個人所處的不同位置坐標。當初，我之所以對股票感興趣，就是看到了一則段永平在網易上賺了一億美元的大新聞之后，被吸引進去的。當時看著手里每月一千多塊錢的工資，心想還能這么掙錢，還能掙這么多？我自己從最開始關注段永平賺公司的錢B，但看不懂企業，慢慢滑向賺市場的錢A，隨著商業認知的積累，企業理解度的加深，又逐步回歸股權思維，變成賺公司的錢B，完全考慮企業而不考慮市場的少數。實踐價值投資的三個思維層次：一是價值回歸，以安全邊際和人性博弈為主，存在很大的不可預測的偶然性因素，需要市場去了解企業的價值，賺取從低估到價值回歸的這段利潤。二是估值套利，也就是低估買進，高估賣出。實際大多數價投都在這個思維層次反復折騰，外在表現就是各種套利交易、波段操作。三是股權思維，就是買非上市公司的思維方式，明白這個道理的價投很多，但真正做到知行合一，完全考慮企業而不考慮市場的是極少數。價值投資共性的部分就是買股票就是買了企業的一部分。但實踐卻是極其個性化的事情，實際每個人交集并不多，可能每個人理解的價值投資真不一樣。我們在股市無非賺兩種錢最靠譜：賺企業價值增長的錢、賺市場價值回歸的錢。雖然我們不排除賺市場的錢，但歸根到底還是要賺企業成長的錢。所以投資中多多少少總有一些“零和博弈”的元素，你必須在這個過程中找到一個與自己個性相合的方式，并通過長時間努力取得優勢。在投資這場競爭游戲中取得優勢的唯一方法就是在正確的道路上堅持不懈地努力工作。投資其實是一個發現自己的過程：我是誰，我的興趣是什么，我擅長什么，喜歡做什么事，進而將這些優勢不斷強化放大，直到自己超越其他人，取得相當可觀的優勢。

——2023.1.26

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