智通財經(jīng)APP注意到，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行貨幣政策委員會成員植田和男出人意料地同意擔(dān)任日本央行行長，這讓市場重新關(guān)注今年收緊貨幣政策的預(yù)期。

隨著日本央行行長提名將于周二公布，債券交易員押注日本央行遲早會進(jìn)一步調(diào)整對收益率曲線的控制，并預(yù)計日本央行將在年中左右結(jié)束負(fù)利率。股票投資者認(rèn)為，收益率上升將提振銀行股。

(資料圖片)

以下是日本市場對新央行行長上任帶來的預(yù)期影響：

放棄收益率曲線控制(YCC)

基準(zhǔn)收益率本月一直保持在日本央行0.5%的政策上限附近，外界猜測，由于通脹不斷上升，日本央行行長黑田東彥的繼任者將不得不調(diào)整或完全放棄收益率曲線控制計劃。

10年期隔夜指數(shù)掉期的交易價格已經(jīng)比同等債券收益率高出30個基點以上，表明市場押注上限將被取消。這兩項指標(biāo)都遠(yuǎn)低于日本的核心通脹率。去年12月，日本的核心通脹率飆升至40年來的高點。

新加坡顧問公司的策略師Amir Anvarzadeh表示，“日本存在嚴(yán)重的通脹問題，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎都低估了這個問題，”“我們認(rèn)為植田和男不會被黑田東彥的錯誤希望所束縛，即通脹將從本季度開始下降，并將首先調(diào)整收益率曲線控制，而且比許多人認(rèn)為的要快。”

結(jié)束負(fù)利率

日本央行的負(fù)利率政策預(yù)計也將在植田和男任內(nèi)終止。遠(yuǎn)期掉期的價格反映出，這一工具將在7月份取消，隨后短期利率將出現(xiàn)一系列上調(diào)。

根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，日本是唯一一個仍將短期政策利率維持在零以下的國家。歐洲央行于去年7月退出負(fù)利率政策，瑞士和丹麥央行也于去年9月退出。

脫離負(fù)收益率對日本國庫券市場有影響，可能加劇債券拋售。

銀行股走高

股市方面，日本銀行股指數(shù)攀升至近五年來的高點，投資者希望日本政府出臺政策調(diào)整。基準(zhǔn)收益率的上限和日本的負(fù)利率政策一直是該行業(yè)盈利能力的沉重負(fù)擔(dān)。

日元波動

由于日本央行去年12月出人意料地將10年期國債收益率上限提高了一倍，日元自10月底以來已經(jīng)上漲了12%以上，表現(xiàn)優(yōu)于10國集團(tuán)所有其他國家。對美聯(lián)儲加息放緩的押注也助長了日元升值的勢頭。

自去年10月以來，日元的3個月隱含波動率一直在上升，盡管整體市場的一個相應(yīng)指標(biāo)有所下降，這表明交易員們在提防日本央行再次做出意外舉動。

債券購買激增

對收益率曲線控制的預(yù)期終結(jié)和海外政策收緊的押注，迫使日本央行加大干預(yù)力度，以捍衛(wèi)其收益率上限。日本央行1月份購買了創(chuàng)紀(jì)錄的23.7萬億日元(合1,800億美元)政府債券。

由于日本央行已經(jīng)持有一半的日本政府債券，增加購買正在扼殺日債交易，損害市場功能——這正是日本央行去年12月表示促使其調(diào)整政策的原因。

債券市場的脆弱狀態(tài)進(jìn)一步證明，黑田東彥史無前例的量化寬松政策可能只剩下有限的時間了。

瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daisuke Karakama表示，“黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)的日本央行挑戰(zhàn)了貨幣政策的極限，暴露了其無效。”

關(guān)鍵詞：