寬基指數(shù)是指沒有行業(yè)區(qū)分的多只股票組合而成的指數(shù)，反映這些股票綜合的走勢，覆蓋了各行各業(yè)，不限制特定行業(yè)的指數(shù)，如上證綜指、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等。所以，寬基指數(shù)的成份股往往數(shù)量較多，單個股票的權重較低，投資目標較為廣泛。話題哥認為，定投寬基指數(shù)基金是大眾投資者參與股市的常用方式。

本期話題哥給出8只寬基指數(shù)基金進行測評：

8只指數(shù)基金中，跟蹤滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基金各2只。

(資料圖片)

#老司基硬核測評#

一、投資者的視角下的簡單測評

一般情況下，

指數(shù)基金評價是與跟蹤的指數(shù)進行各種指標的對比，比如收益指標、風險控制指標、性價比、跟蹤誤差等，考察指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的“緊密程度”或者叫“復制程度”；

而指數(shù)基金之間比較，則是在跟蹤同一指數(shù)的基金之間進行，考察“誰跟的更緊”、“復制的更好”。

而從投資者角度，

不論是跟指數(shù)相比，還是指數(shù)基金之間相比，則都希望有更多正向的偏離。比如有超額收益、波動率更低、最大回撤更小、性價比更高，而不會在意跟蹤誤差。

1、滬深300指數(shù)

（1）階段業(yè)績回報

跟滬深300指數(shù)相比，

2只基金近期（3個月、今年來、6個月）都跑輸跟蹤的指數(shù)；從而短（1年）、中（2-3年）、長期（5年、2009年至今）均跑贏指數(shù)；且時間越長、超額收益越多。

2只基金之間比較，

南方滬深300ETF聯(lián)接A幾乎各階段均跑贏易方達滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A。（6個月業(yè)績幾乎相同）；

以成立時間較晚的易方達滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A成立時間（2009/8/26）起至今，南方滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A相對易方達滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A具有10.38%的超額收益。

（2）年度業(yè)績回報

滬深300指數(shù)，

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏易方達滬深300ETF聯(lián)接A；

2只基金之間，

除2018年外，南方滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A均跑贏易方達滬深300ETF聯(lián)接A

（3）回報與風險

如下圖，近1年、近3年、近5年、近10年的四個時段內(nèi)，

2只基金波動標準差（風險）均小于滬深300指數(shù)；

2只基金的標準差相差很小（下圖的豎紅線），但是南方滬深300ETF聯(lián)接A的回報均大于易方達滬深300ETF聯(lián)接A；即：在承擔相同風險的情況下南方滬深300ETF聯(lián)接A的回報高于易方達滬深300ETF聯(lián)接A。

2、中證500指數(shù)

（1）階段業(yè)績回報

跟中證500指數(shù)相比，

2只基金近期（3個月、今年來、6個月）都跑輸跟蹤的指數(shù)；從而短期（1年）、中長期（2年、3年、2019/3/20至今）均跑贏指數(shù)；且時間越長、超額收益越多。

2只基金之間比較，

易方達中證500ETF聯(lián)接A幾乎各階段均跑贏南方中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A。

以成立時間較晚的易方達中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A成立時間（2019/3/20）起至今，易方達中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A相對南方中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A具有19.40%的超額收益。

（2）年度業(yè)績回報

滬深300指數(shù)，

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏南方中證500ETF聯(lián)接A；

2只基金之間，

易方達滬深300ETF聯(lián)接A成立之后的3個完整年度（2020-2020）均跑贏南方中證500ETF聯(lián)接A；

（3）回報與風險

如下圖，近1年、近3年的兩個可比時段內(nèi)，

2只基金波動標準差（風險）均小于中證500指數(shù)；

易方達中證500ETF聯(lián)接A的標準差略小于南方中證500ETF聯(lián)接A；（下圖的豎紅線）；且易方達中證500ETF聯(lián)接A的回報均大于南方中證500ETF聯(lián)接A；即：在承擔相同風險的情況下易方達中證500ETF聯(lián)接A的回報高于南方中證500ETF聯(lián)接A。（實際上，易方達中證500ETF聯(lián)接A是在承擔更小風險的情形下獲得了更高的收益）

非常有意思的是，

易方達滬深300ETF聯(lián)接A和易方達中證500ETF聯(lián)接A的基金經(jīng)理均為余海燕/龐亞平；南方滬深300ETF聯(lián)接A和南方中證500ETF聯(lián)接A的基金經(jīng)理均為羅文杰。滬深300ETF聯(lián)接A，羅文杰贏了余海燕/龐亞平；中證500ETF聯(lián)接A，則是余海燕/龐亞平贏了羅文杰。

3、中證1000指數(shù)

（1）階段業(yè)績回報

南方中證1000ETF聯(lián)接A成立時間較短（2021年9月27日成立），只有一年多，可比時段非常有限。

跟中證1000指數(shù)相比，

2只基金近、短期（3個月、今年來、6個月、1年）都跑輸跟蹤的指數(shù)；南方中證1000ETF聯(lián)接A隨著時間拉長，與中證1000指數(shù)業(yè)績差異逐漸收窄，從基金成立之日（2021/9/27）至今時段，已經(jīng)跑贏指數(shù)；

2只基金之間比較，

南方中證1000指數(shù)ETF聯(lián)接A各階段均跑贏南方中證1000ETF聯(lián)接A。

（2）年度業(yè)績回報

今年來，指數(shù)跑贏2只基金；2022年2只基金均跑贏指數(shù)；

今年和2022年，南方中證1000ETF聯(lián)接A均跑贏廣發(fā)中證1000聯(lián)接A；

（3）回報與風險

如下圖，

從近一年指標看，指數(shù)收益率高于2只基金的同時標準差（風險）也同時大于2只基金；從風險回報的線性比較（藍色斜線）看，廣發(fā)中證1000聯(lián)接A落于藍色斜線下方，風險回報率低于中證1000指數(shù)；南方中證1000ETF聯(lián)接A落于線上，風險回報率與中證1000指數(shù)相當。

從南方中證1000ETF聯(lián)接A成立（2021/9/27）以來的1.6年看，2只基金的標準差均小于指數(shù)，廣發(fā)中證1000ETF聯(lián)接A的回報略低于指數(shù)，風險回報率與指數(shù)相當；南方中證1000ETF聯(lián)接A的回報高于指數(shù)，風險回報率高于指數(shù)；

兩只基金比較，南方中證1000ETF聯(lián)接A的風險回報率高于廣發(fā)中證1000ETF聯(lián)接A；

4、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)

永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A成立時間較短（2019年9月10日成立），以此時間最為比較的最長時段。

（1）階段業(yè)績回報

跟創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相比，

2只基金今年來都跑輸跟蹤的指數(shù)；永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A短期（3月、6月）亦跑輸指數(shù)；

2只基金之間比較，

華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A在近、短期（3月、YTD、6月、1年）均跑贏永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A；而在中長期（2年、三年、2019/9/10至今）則永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A跑贏。

（2）年度業(yè)績回報

永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A成立后的三個完整年度（2020-2022），年度業(yè)績均同時跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A；今年來則同時跑輸指數(shù)和華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A；

（3）回報與風險

如下圖，近1年、近3年、2019/9/10至今的三個可比時段內(nèi)，2只基金波動標準差（風險）均小于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，回報均高于指數(shù)；即2只基金的風險回報率均高于指數(shù)；

近1年時段，華夏創(chuàng)業(yè)板指ETF聯(lián)接A的風險回報率高于永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A；

近3年時段和2019/9/10至今的2個時段，永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A的風險回報率高于創(chuàng)業(yè)板指ETF聯(lián)接A。

2只基金的標準差幾乎相同，拉長時間看，在承擔相同風險的情況下永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A的回報高于華夏創(chuàng)業(yè)板指ETF聯(lián)接A。

二、跟蹤不同指數(shù)的基金之間如何抉擇

通過第一部分的分析，我們已經(jīng)分別在同一跟蹤指數(shù)下的2只基金中選出1只風險回報高的基金，共4只。

但是我們把這4只基金放在一起比較就會發(fā)現(xiàn)，跟蹤不同指數(shù)基金的業(yè)績回報相差非常大：

（此表數(shù)據(jù)與第一部分略有差異。原因為此表數(shù)據(jù)截止日4/14日、第一部分數(shù)據(jù)截止日為4/13日）

1、四大指數(shù)市場表現(xiàn)分析

（1）業(yè)績表現(xiàn)

筆者在4月3日長文《三大寬基指數(shù)：你的指增基金跑贏指數(shù)了嗎》對比了分別代表大、中、小盤的滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)今年前三個月（一季度）市場表現(xiàn)。一季度，滬深300指數(shù)漲幅4.63%；中證500指數(shù)漲幅8.11%；中證1000指數(shù)漲幅9.46%；中小盤指數(shù)漲幅遠好于大盤指數(shù)。

從更長時間段看，

中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)的中短期（今年來、近1年、近2年）表現(xiàn)明顯好于滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；而中長期（近3年、近5年、近10年）則是創(chuàng)業(yè)板一枝獨秀；

（2）最大回撤

將四大寬基指數(shù)的最大回撤放在一起對比，可能顛覆了很多人對代表大盤的滬深300指數(shù)的看法。

在人們的印象中，大盤的波動率是低于中小盤的。但下表顯示，無論近期、短期、中期、長期，滬深300指數(shù)的最大回撤表現(xiàn)均不如人意。

除在“兩年”時段中證1000指數(shù)的最大回撤略大于滬深300指數(shù)外，其它所有時段的最大回撤表現(xiàn)均是中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)表現(xiàn)最好。

而代表大盤的滬深300指數(shù)，最大回撤一直居于“后兩名”之列；在“近一年”時段甚至表現(xiàn)最差。

（3）指數(shù)的性價比

指數(shù)的性價比，反映的是指數(shù)的風險與回報之間的線性關系。

夏普比率是指數(shù)投資者承擔的每一份風險可帶來的收益多少；數(shù)值越大，代表基金承擔相同風險情況下獲得的回報越大。

從所有時段看，無論近期、短期、中期、還是長期，中證1000指數(shù)的Sharp比率都是最高的、其次是中證500指數(shù)。

這樣的結(jié)果，估計也會出乎多數(shù)人的意料。

（4）估值分析

從5年市盈率TTM看，

滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的當前值在中位數(shù)（5年）附近，分位點分別為52.35%和52.43%；

中證1000指數(shù)的當前值在中位數(shù)和機會值之間，分位點為36.21%；

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的當前值36.25，甚至低于機會值40.07，分位點11.44%；

2、四大指數(shù)的投資機會

從估值看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于估值底部，投資獲利機會更多；但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的最大回撤表現(xiàn)較差，在四大指數(shù)中的波動風險最大；

中證1000指數(shù)估值接近底部，分位點位于機會值和中位數(shù)之間，也有很好的投資獲利機會；從歷史表現(xiàn)看，中證1000指數(shù)的投資風險回報率最高（夏普比率）、最大回撤表現(xiàn)也比較好；

中證500指數(shù)和滬深300指數(shù)的估值合理，處于歷史中位數(shù)（5年）附近，投資風險可控；兩個指數(shù)相比，中證500指數(shù)的風險回報率顯著高于滬深300指數(shù)、最大回撤表現(xiàn)也好于滬深300指數(shù)；

四大寬基指數(shù)比較下來，

滬深300指數(shù)似乎成了“差等生”；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)獲利機會最大，但需承受較大波動；這兩年表現(xiàn)不錯（包括今年）的中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)無論是業(yè)績表現(xiàn)、風險回報率，還是指數(shù)估值都比較“吸引”；尤其是中證1000指數(shù)，歷史表現(xiàn)更好，估值比中證500指數(shù)更低。

3、根據(jù)四大指數(shù)在4只基金中選擇

對于能夠承受更大波動的投資者，永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A應該是不錯的選擇；

從投資性價比和持倉舒適度看，南方中證1000ETF聯(lián)接A是優(yōu)中選優(yōu)；

從目前A股市場整體看，

易方達中證500ETF聯(lián)接A和南方滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A同樣擁有不錯的獲利機會。

（全文完）

（注：1、本文內(nèi)容只代表本人觀點，只能做參考之用，并不構(gòu)成投資建議，不能作為買賣、認購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端）

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