#編者按#2023年4月26日上午10:00，南財理財通即將重磅發(fā)布《2022年中國銀行理財產(chǎn)品實際運作報告》并舉辦第五期策略會，本報告和策略會指導(dǎo)單位為南方財經(jīng)全媒體集團，由粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心提供數(shù)據(jù)和算力支持，21世紀經(jīng)濟報道提供媒體支持。在本次課題研究調(diào)研階段，南財理財通專訪了廣州市地方金融監(jiān)督管理局副局長鄧曉云、興銀理財總裁汪圣明、信銀理財總裁谷凌云、蘇銀理財總裁楊濤、渝農(nóng)商理財總裁張菲和盈米基金總裁肖雯，敬請關(guān)注！

南財理財通、21世紀經(jīng)濟報道薛茹云上海報道

2022年是“資管新規(guī)”各項基本政策全面落地的第一年，理財行業(yè)在凈值元年也遭遇了市場周期的多番震蕩，股債市場波動給銀行理財帶來了巨大考驗。債市沖擊贖回潮后，銀行理財市場整體規(guī)模有所下滑，理財公司規(guī)模座次也已“洗牌”。

(資料圖片僅供參考)

值得關(guān)注的是，興銀理財產(chǎn)品規(guī)模實現(xiàn)逆勢增長。據(jù)興業(yè)銀行年報披露，截至2022年末，興銀理財管理的理財產(chǎn)品規(guī)模達2.09萬億元，較年初增長超過3,000億元，增幅達17%。

近期，南財理財通課題組面對面專訪了興銀理財總裁汪圣明，他坦言公司能夠維持規(guī)模的穩(wěn)定增長，從業(yè)務(wù)層面來看，最關(guān)鍵的還是產(chǎn)品。

汪圣明介紹，2022年一季度二級市場下跌，含權(quán)產(chǎn)品凈值明顯回撤，興銀理財以產(chǎn)品畫像為中心，全方位加強產(chǎn)品全生命周期管理，在強化風(fēng)險管理的同時，也能有效捕捉每次階段性波動中都所蘊含的投資機會。

南財理財通：在大資管變局中，規(guī)模優(yōu)先和質(zhì)量優(yōu)先如何平衡？興銀理財規(guī)模保持穩(wěn)定增長，有哪些具體原因？

汪圣明：“財富銀行”是興業(yè)銀行重點打造的“三張名片”之一，母行“商行+投行”戰(zhàn)略離不開理財業(yè)務(wù)，自始至終對理財業(yè)務(wù)都非常重視。母行的戰(zhàn)略定力是理財業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的重要原因，這一點在金融市場波動時尤其是存貸款業(yè)務(wù)與理財業(yè)務(wù)短期有矛盾時尤為重要。同時，財富業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)的發(fā)展也是興業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)，因此規(guī)模與質(zhì)量本質(zhì)上不矛盾。

從業(yè)務(wù)層面來看，我們能夠保持規(guī)模的穩(wěn)定增長，受益于“三適”策略（適當性、適銷性、適配性）的施行，最關(guān)鍵的是適時推出客戶需要的產(chǎn)品，比如2020年的固收+，2021年的純債，2022年的中低波產(chǎn)品等，相應(yīng)的也要“及時退出”某些產(chǎn)品，比如去年初我們堅定退出相對收益產(chǎn)品，去年三季度控制高波動的錯配固收產(chǎn)品等。產(chǎn)品進退之際，需要大類資產(chǎn)配置的動態(tài)調(diào)整。這幾年我們對貨幣資產(chǎn)、信用債、特定行業(yè)權(quán)益資產(chǎn)都有深度耕耘，大類資產(chǎn)配置節(jié)奏有明顯的切換，特別是去年我們在大類資產(chǎn)配置中注入了“低波”（低波動率）元素，效果還是比較明顯的。

南財理財通：內(nèi)部除了產(chǎn)品、策略對規(guī)模的穩(wěn)定有幫助，渠道端對規(guī)模的貢獻您怎么看？

汪圣明：我一直認為，理財公司與其他資管機構(gòu)的重要差異之一在于：理財公司和母行、和銀行的聯(lián)系是十分緊密的，理財與銀行的業(yè)務(wù)流程可以無縫銜接，資管與財富的這種融合有利于真正以客戶為中心創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品。我們的產(chǎn)品都是在和一線理財經(jīng)理探討中創(chuàng)設(shè)形成的，這種流程更利于售后服務(wù)，像去年產(chǎn)品凈值波動后，我們與渠道、客戶的溝通都是一體化的、全天候的，這些都是規(guī)模穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

興銀理財目前行外代銷規(guī)模超過總管理規(guī)模的25%，盡管中小銀行代銷規(guī)模在我們代銷總規(guī)模中占比不是非常高，但我們合作的中小銀行數(shù)量超過300家，有很多產(chǎn)品會在行內(nèi)外同步銷售，也有很多產(chǎn)品是特定渠道定制，我們需要匹配不同渠道需求。

我們和母行“銀銀平臺”等緊密合作，為同業(yè)客戶的終端客戶提供理財服務(wù)。一方面是踐行普惠金融理念，讓理財產(chǎn)品飛入千萬尋常百姓家；另一方面也是理財公司市場化經(jīng)營的必由之路，在理財產(chǎn)品目前只能通過銀行業(yè)金融機構(gòu)銷售的條件之下，理財在銀行渠道代銷實行全渠道化、分散化的銷售策略，也有利于規(guī)模的穩(wěn)定增長。

南財理財通：現(xiàn)在對內(nèi)部是否會有一些控制波動的要求以及舉措？

汪圣明：高夏普比是資管產(chǎn)品的共同追求，但理財產(chǎn)品不盡于此，客戶對凈值的波動也有容忍度訴求。因此，我們在去年初對原有“8+3”產(chǎn)品體系從風(fēng)險收益屬性重新進行了刻畫，比如“穩(wěn)利”產(chǎn)品線細分為低波、中波、高波產(chǎn)品，有不同的業(yè)績比較基準和風(fēng)險預(yù)算（凈值波動率或最大回撤）。我們對每類細分產(chǎn)品都設(shè)置了相應(yīng)的資產(chǎn)配置量化指標約束，使前述風(fēng)險刻畫“內(nèi)化于心”；通過數(shù)字化工具使用與系統(tǒng)管控，確保風(fēng)格不漂移，同時每類細分產(chǎn)品有不同子品牌對應(yīng)，使產(chǎn)品刻畫“外成于形”，讓渠道、客戶看得清楚明白，實現(xiàn)與客戶畫像的有機對接。

南財理財通：2022年理財公司兩波大規(guī)模“破凈潮”是市場熱議的話題，您對理財產(chǎn)品“破凈”怎么看？債市和股市2023年是什么趨勢？

汪圣明：一是“破凈”有其客觀性。在凈值化時代，盡管市場存在高收益低波動的策略，但它的市場容量是有限的，作為大規(guī)模、大體量運作的銀行理財，可預(yù)期收益主要來源于市場的β。

二是“破凈”加速化解了理財業(yè)務(wù)原有內(nèi)在矛盾與問題的同時，也將引發(fā)理財資產(chǎn)配置發(fā)生深刻變化，包括不同產(chǎn)品的資產(chǎn)配置約束條件將更加明確清晰，產(chǎn)品端的期限溢價與流動性溢價都將上升，不同類別資產(chǎn)之間的相關(guān)性分析與組合管理將比底層工具的開發(fā)運用更為重要，也更為緊迫。

三是“破凈”將逐步改變理財行業(yè)原來的同質(zhì)化競爭格局，不同理財公司要結(jié)合自身的資源稟賦特點，聚焦能力提升，打造差異化產(chǎn)品線，做好核心客戶的長期陪伴，行業(yè)分化在所難免。

2023年股市與債市的大趨勢還是很明確的，前者是看好的，后者是有壓力的，但由于理財資金的短期屬性，我們還是要分季度、分上下半年來做預(yù)判，關(guān)鍵是抓好預(yù)期差做好擇時，每次階段性的波動中都存在投資機會。

南財理財通：今年興銀理財有哪些重點產(chǎn)品線？養(yǎng)老理財?shù)臋C遇有哪些？

汪圣明：公司已基本形成“興銀八利”產(chǎn)品線布局，今年將聚焦于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重塑與功能提升。結(jié)合今年流動性寬裕，但股債都未形成趨勢性大行情之前客戶旺盛的現(xiàn)金管理需求，我們將大力發(fā)行“添利”“日盈”等現(xiàn)金或現(xiàn)金+產(chǎn)品，大力推廣“天天寶”“天天利”等現(xiàn)金產(chǎn)品組合服務(wù)，以產(chǎn)品功能提升來改善客戶體驗。固收穩(wěn)利產(chǎn)品在原有低波、中波、高波細分類別基礎(chǔ)上，輔以成本法、混合法、市價法等不同管理方法，為不同風(fēng)險偏好客戶提供相應(yīng)的凈值波動解決方案。重點推行多策略產(chǎn)品線，以策略池為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮理財?shù)墓ぞ呦鋬?yōu)勢，為重點渠道客戶提供配置型+套利型產(chǎn)品。

對于養(yǎng)老金理財，我們要發(fā)揮母行賬戶優(yōu)勢，深入分析客戶特點與賬戶資金屬性，創(chuàng)設(shè)與客戶風(fēng)險偏好、現(xiàn)金流需求相匹配的產(chǎn)品，把產(chǎn)品與賬戶服務(wù)相結(jié)合，為客戶提供養(yǎng)老理財解決方案。養(yǎng)老業(yè)務(wù)是一片藍海，目前是布局階段，我們要埋頭耕耘，不計收獲。

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