目前，投資者對(duì)于煤價(jià)變化的影響，比較敏感。我大概測(cè)算一下煤價(jià)變化對(duì)于陜煤的影響。同樣的測(cè)算方法也適用于其他煤炭公司，但需要掌握公司的煤種，煤質(zhì)，銷售結(jié)構(gòu)，其他非煤業(yè)務(wù)。

一，陜煤按照銷售結(jié)構(gòu)大體分為4個(gè)類型。

(相關(guān)資料圖)

1，電煤動(dòng)力煤混煤長(zhǎng)協(xié)，大體占比30%。熱值為4800大卡-5800大卡不等。煤質(zhì)較差的是銅川，煤質(zhì)較好的是黃陵。

這部分的銷售價(jià)格，大體按照5500大卡坑口520元銷售。

2，非電煤用途動(dòng)力煤混煤長(zhǎng)協(xié)，大體占比30%。熱值為5300-5800大卡。大體煤價(jià)煤價(jià)是坑口570-590元。

3，市場(chǎng)價(jià)銷售動(dòng)力煤（混煤，原煤），2022年占比15%左右，定價(jià)為5500大卡不超過(guò)780元。

（1）值得關(guān)注的是，目前這部分煤炭占比在提高。

（2）這部分煤炭中有較大量的低熱值煤，主要是小保當(dāng)二號(hào)的3800大卡原煤，韓家灣的低熱值混煤。價(jià)格波動(dòng)較大。

（3）該部分煤炭?jī)r(jià)格已低于780元限價(jià)。

4，不受價(jià)格管控的動(dòng)力煤塊煤配焦煤，2022年占比為25%左右。目前這部分煤價(jià)下降較多。下降最多的是配焦煤，對(duì)于去年高點(diǎn)，價(jià)格降幅為35%-40%。

二，利潤(rùn)測(cè)算

1，煤價(jià)測(cè)算。

具體不列了，占比60%的電煤和非電煤動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)在5500大卡混煤港口價(jià)格850元以上時(shí)，不受影響，主要影響的是占比40%的部分。根據(jù)我的測(cè)算，5月份坑口煤價(jià)(不含稅)大體是550-560元。

2，量的變化

陜煤的量目前是1300-1400萬(wàn)噸之間，適中的量是1350萬(wàn)噸。較2020年增幅明顯。

在這里提一句，部分投資者對(duì)于利潤(rùn)的測(cè)算，對(duì)量的變化忽視或者刻意避開(kāi)，說(shuō)明測(cè)算水平能力稍差或者帶有忽悠性質(zhì)。

3，成本變化

在2020-2022年水漲船高的完全成本，估計(jì)要踩剎車?yán)病Ｎ掖篌w按照噸煤不含稅盈虧線285元測(cè)算。

4，單月凈利潤(rùn)

目前來(lái)說(shuō)，大體是單月凈利潤(rùn)18.5億。4月的扣非凈利潤(rùn)21億。

要補(bǔ)充的是，我測(cè)算的凈利潤(rùn)不一定準(zhǔn)確。主要原因是成本的變化不確定。因?yàn)槊簝r(jià)下降時(shí)，成本也可能會(huì)下降。

三，結(jié)論

1，既不像某些投資者說(shuō)的那么不堪利潤(rùn)已回到2020年，也不像某些投資者說(shuō)的那么好，我覺(jué)得煤價(jià)下降對(duì)利潤(rùn)確實(shí)是有影響的。

2，對(duì)于長(zhǎng)期投資者(跨煤炭周期持有)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該影響不大。對(duì)短線投資者來(lái)說(shuō)，可能是有影響。

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