8月2日晚間，貴州茅臺(tái)（600519.SH）發(fā)布2023年半年報(bào)。報(bào)告顯示，2023年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營收695.76億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤359.8億元，同比均增長20.76%。

值得一提的是，在2023年上半年白酒行業(yè)整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇與動(dòng)銷不暢的市場(chǎng)環(huán)境下，貴州茅臺(tái)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)力直銷渠道，在增厚自身利潤的同時(shí)也極大地提升了白酒行業(yè)的信心。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，系列酒半年?duì)I收突破百億

時(shí)隔五年，貴州茅臺(tái)上半年?duì)I收增速重回20%以上。這一表現(xiàn)不僅超出此前披露的業(yè)績預(yù)告，也為實(shí)現(xiàn)全年15%的增長目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

貴州茅臺(tái)半年?duì)I收創(chuàng)新高的背后，是多項(xiàng)指標(biāo)共同發(fā)力的結(jié)果。

從產(chǎn)品來看，在貴州茅臺(tái)“做強(qiáng)茅臺(tái)酒，做大系列酒”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略下，主力茅臺(tái)酒穩(wěn)健成長，系列酒保持高增，共同推高了營收。

2023年上半年，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營收592.78億元，同比增長18.6%，依然是創(chuàng)收的絕對(duì)主力；系列酒也持續(xù)發(fā)力，上半年實(shí)現(xiàn)營收100.74億元，同比大增32.6%，占比也從2022年年末的12.9%提升至14.5%。

東興證券食品飲料行業(yè)分析師孟斯碩指出，2022年貴州茅臺(tái)對(duì)系列酒開始進(jìn)行重新梳理，包括優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提出要聚力培育五大單品，并對(duì)五大單品進(jìn)行價(jià)格調(diào)整和價(jià)格重塑，經(jīng)過這兩年的改革和調(diào)整，系列酒重新煥發(fā)增長動(dòng)能。

值得一提的是，以“喜相逢”作為文化內(nèi)核的茅臺(tái)1935，一經(jīng)推出便收到市場(chǎng)熱烈反響，僅一年時(shí)間便成為累計(jì)銷售額約50億元的超級(jí)大單品，彌補(bǔ)了公司整體千元價(jià)格帶空缺，正在成為貴州茅臺(tái)的重要增長極。

貴州茅臺(tái)副總經(jīng)理王曉維在2022年度業(yè)績說明會(huì)上透露，2023年茅臺(tái)1935發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，有信心完成今年的百億目標(biāo)，2024年也將朝著更大的目標(biāo)前進(jìn)。

信達(dá)證劵研報(bào)分析指出，茅臺(tái)系列酒的發(fā)力在助推醬酒熱的同時(shí)，也助推了茅臺(tái)在更多價(jià)位帶增長的能力，無論是千元價(jià)位帶的1935、次高端價(jià)位的王子、漢醬，都實(shí)現(xiàn)了價(jià)格的跨價(jià)位帶躍遷并放量，這種豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相比單一大單品更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在發(fā)展白酒主業(yè)的同時(shí)，茅臺(tái)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)也不斷擴(kuò)展。其中，茅臺(tái)冰淇淋強(qiáng)勢(shì)出圈，在上線一年多后累計(jì)銷量超1000萬杯，成長為茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)生態(tài)中具有代表性的前沿產(chǎn)品。

日前，貴州茅臺(tái)與中街1946聯(lián)合推出的5款茅臺(tái)冰淇淋新品“小巧支”已發(fā)售，進(jìn)一步豐富了茅臺(tái)冰淇淋的產(chǎn)品帶，拓寬了價(jià)格帶。

在董事長丁雄軍看來，茅臺(tái)冰淇淋并不是簡單的消費(fèi)商品，而是培育年輕消費(fèi)者茅臺(tái)醬香口感，推動(dòng)茅臺(tái)品牌年輕化、時(shí)尚化的重要抓手。

i茅臺(tái)加碼直營，直銷占比顯著提升

除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化外，渠道方面繼續(xù)加大直銷占比，“i茅臺(tái)”銷量穩(wěn)步增長也為公司超20%的業(yè)績?cè)鏊偬峁┝擞辛χ巍?/strong>

據(jù)悉，為了讓茅臺(tái)酒渠道更加透明以及減少“尋租”現(xiàn)象，2018年起，貴州茅臺(tái)開始精簡優(yōu)化經(jīng)銷商體系，扶持自身的直銷渠道，直銷收入占比從2018年的5.9%提升至2021年的22.7%。

2022年5月19日，“i茅臺(tái)”數(shù)字營銷平臺(tái)正式推出，為直銷收入貢獻(xiàn)了巨大力量。2022年公司直銷收入占比達(dá)到39.9%，2023年上半年進(jìn)一步提升至45.3%。浙商證券在研報(bào)中預(yù)計(jì)，2023年全年貴州茅臺(tái)直銷比例有望突破50%。

“i茅臺(tái)”在直銷渠道中的占比也在穩(wěn)步提升，2023年上半年實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入93.38億元，占直銷收入的29.7%，較2022年年末提升5.6個(gè)百分點(diǎn)。

截至上半年末，“i茅臺(tái)”累計(jì)注冊(cè)用戶已突破4200萬。在2023貴州茅臺(tái)股東大會(huì)上，丁雄軍提出“數(shù)字化是茅臺(tái)四臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)之一”，其中，“i茅臺(tái)”作為數(shù)字化重要一環(huán)，未來將在渠道轉(zhuǎn)型中發(fā)揮更大的作用。

事實(shí)上，貴州茅臺(tái)多年來在直銷渠道上的布局已經(jīng)開始收獲成效。

2023年以來，隨著白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪調(diào)整周期，行業(yè)內(nèi)庫存積壓、價(jià)格倒掛跡象頻現(xiàn)，消渠道庫存成為多數(shù)白酒企業(yè)的一項(xiàng)重要任務(wù)。

而對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，有分析認(rèn)為，直銷渠道占比的提高加大了企業(yè)對(duì)于經(jīng)銷渠道的控制力度，有助于酒企在流通市場(chǎng)中自身把握供需平衡。同時(shí)，貴州茅臺(tái)渠道策略日趨扁平，直控C端，能夠做到消費(fèi)者心智與渠道雙滲透，對(duì)于價(jià)格和銷量都有保障。

在貴州茅臺(tái)發(fā)布超預(yù)期半年業(yè)績后，多家券商也紛紛給出維持“買入”的評(píng)級(jí)。信達(dá)證券點(diǎn)評(píng)稱，茅臺(tái)再次表現(xiàn)出“大象起舞”的能力，并且從產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)上更具抗風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)沖周期的能力；西南證券認(rèn)為，作為行業(yè)的“定海神針”，貴州茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)定、庫存良性，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，有望引領(lǐng)白酒行業(yè)景氣向上。

日前，隨著《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》等促消費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)，白酒行業(yè)有望迎來復(fù)蘇。國融證券在研報(bào)中指出，后續(xù)政策發(fā)力期，經(jīng)濟(jì)筑底回升，商業(yè)活動(dòng)增加將帶動(dòng)白酒消費(fèi)的提升，酒企以及經(jīng)銷商預(yù)期也將有所回暖，三四季度雙節(jié)消費(fèi)旺季有望提前布局，聚飲、宴席等消費(fèi)場(chǎng)景將拉動(dòng)庫存的去化。

中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023中國白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》也指出，酒類消費(fèi)市場(chǎng)將進(jìn)一步恢復(fù)，頭部企業(yè)基于對(duì)渠道管理、資源整合等的把控，有望進(jìn)一步構(gòu)建自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。