21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 葉麥穗 廣州報道

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公募基金迎來歷史性時刻。近日公布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2023年上)》（下稱《報告》）顯示，截至6月末，銀行理財存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，被規(guī)模達(dá)27.69萬億元的公募基金反超，暫時退居資管行業(yè)規(guī)模次席。

銀行理財規(guī)模出現(xiàn)下滑

8月4日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年上）》。《報告》顯示，截至2023年6月末，全國共有265家銀行機構(gòu)和30家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%；但存續(xù)規(guī)模卻大幅下降至25.34萬億元，同比降幅達(dá)13.07%。這也是自去年以來銀行理財規(guī)模再度出現(xiàn)收縮。

對于銀行理財規(guī)模的下跌， 業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，上半年規(guī)模下滑是受去年末理財產(chǎn)品破凈余波、6月末理財資金回流至銀行存款的影響。業(yè)內(nèi)人士透露，7月以來銀行理財市場規(guī)模已有所回升。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明的觀點也認(rèn)為，6月份理財規(guī)模大幅下滑是因為商業(yè)銀行面臨季末考核，理財資金階段性回流至銀行表內(nèi)。而今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內(nèi)存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對較小。

此外資產(chǎn)荒也限制了理財規(guī)模的擴張。資管新規(guī)生效之后嚴(yán)監(jiān)管加速疊加房地產(chǎn)景氣度大幅下滑，理財市場上優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給減少，理財產(chǎn)品被迫減配非標(biāo)資產(chǎn)。截至2023年6月底，理財產(chǎn)品非標(biāo)資產(chǎn)配置規(guī)模為1.85萬億元，相較2022年底減持近千億元，配置比例為6.7%，同比下滑了0.44個百分點，相較2014年20.91%的高位更是大幅壓降了14.21個百分點。為了彌補投研與主動管理能力的弱勢，理財機構(gòu)加強了主動委外型管理，公募基金配置比例由2022年底的2.7%上升至2023年中的3.2%。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂補充說，除銀行理財資金回流存款這一原因外，另一原因是由于債券市場在6月份“降息”后利多出盡，影響傳導(dǎo)至理財市場，從而出現(xiàn)小范圍贖回情況。

若從更長的時間跨度來看，自2022年銀行理財凈值化以后，理財規(guī)模的變化通常與市場行情如股市、債市、競品收益率、理財機構(gòu)的產(chǎn)品策略等諸多變量有關(guān)。

去年股、債兩輪殺跌帶來的凈值回撤潮后，不少投資人選擇用腳投票，選擇贖回，導(dǎo)致規(guī)模驟降。與此同時理財公司也擺脫唯規(guī)模論的信仰， 有3家理財公司2023年全年規(guī)劃的規(guī)模指標(biāo)遠(yuǎn)比前幾年保守，甚至低于上一年。

不過對于銀行理財規(guī)模明明并不擔(dān)心，他表示理財規(guī)模有明顯的季節(jié)性趨勢，季末大幅下降、季初大幅回升，此前2014年到2022年7月理財規(guī)模平均增幅在1.7萬億元左右，因此其預(yù)測2023年7月理財規(guī)模增幅應(yīng)該在1.5萬億元以上。就下半年來看，此前居民積累的超額儲蓄回流消費的規(guī)模相對有限，而房地產(chǎn)購買需求也難以放量，對儲蓄的分流作用較小，超額儲蓄回流至銀行理財?shù)母怕首畲蟆４饲皬你y行理財回流到表內(nèi)的存款，約78%以上為活期存款或期限在1年以下的定期存款，回流至理財不存在阻礙。

公募基金凈資產(chǎn)超27萬億

在銀行理財規(guī)模不斷縮減的同時，公募基金的規(guī)模一直穩(wěn)定增長，據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至6月末，內(nèi)地公募基金資產(chǎn)凈值合計27.69萬億元。這也意味著，資管行業(yè)規(guī)模的頭把交椅易主，銀行理財暫時退居第二。

從數(shù)據(jù)看，公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)近年來發(fā)生一定變化，主動管理型權(quán)益類基金占比逐年下降、固收+基金占比維持相對穩(wěn)定、貨幣基金占比近2年有所提升。2023年上半年，貨幣基金資產(chǎn)凈值占比進(jìn)一步提升0.7%至41.1%，主動管理型權(quán)益類基金資產(chǎn)凈值占比保持基本穩(wěn)定，固收+基金資產(chǎn)凈值占比下降約0.4%。

2023年上半年全市場公募基金新增規(guī)模在5200億左右，約占2022年全年的40%左右；與過去5年相比，2023年公募基金新發(fā)基金規(guī)模預(yù)計與2018年基本持平或略好于2018年。2020、2021年是公募基金發(fā)行大年，連續(xù)2年新增規(guī)模都在2萬億以上。

2023年上半年，無新發(fā)基金募集規(guī)模超過百億，募集規(guī)模居前的新發(fā)基金類型多為中長期純債型基金、混合債券一級基金以及被動指數(shù)型債券基金，鮮見主動權(quán)益類產(chǎn)品。

上半年，“日光”的新基金產(chǎn)品多達(dá)60只。這些爆款基金產(chǎn)品大多是指數(shù)型基金和債券型基金。另外，以投資門檻低、高分紅為主要優(yōu)勢的REITs產(chǎn)品在發(fā)行當(dāng)日均被搶購一空。

除此以外，既有渠道優(yōu)勢，又有口碑保證，也有績優(yōu)王牌基金經(jīng)理的強組合產(chǎn)品，募集情況比較理想。例如，招商基金首席研究官朱紅裕掌舵的招商社會責(zé)任混合發(fā)行一日即售罄，該基金的募集規(guī)模上限為30億元。今年以來，基金經(jīng)理胡宜斌掌舵的華安景氣領(lǐng)航混合、曾豪掌舵的博時均衡優(yōu)選混合等主動權(quán)益類基金首募規(guī)模也都超過了20億元。

但更多產(chǎn)品出現(xiàn)延期募集的窘?jīng)r。據(jù)統(tǒng)計，2023年上半年，全市場共有172只基金宣布延期結(jié)束募集，更有6只基金產(chǎn)品宣布募集失敗。

整體來看，今年上半年公募基金市場共成立601只新基金，較去年同期減少159只；合計募集規(guī)模僅為5167億元，與去年同期募集規(guī)模相差1682億元，同比下滑33%。單只新基金的首募規(guī)模也較去年同期明顯下滑，今年上半年平均單只新成立基金的募集規(guī)模約為8.66億元，較2022年上半年的9.65億元下滑明顯。

對于基金今年上半年的募集情況，多數(shù)分析人士認(rèn)為意料之中。“基金與市場是強相關(guān)的關(guān)系，主要受股票市場與債券市場的階段性震蕩變化、基金發(fā)行制度改革落地、創(chuàng)新產(chǎn)品機遇期等多方面因素共同所致。基金行業(yè)有句行話是‘好發(fā)不好做，好做不好發(fā)’，目前市場情況仍以震蕩為主，賺錢效應(yīng)較差，因此投資人對于基金也是意興闌珊。但從更長遠(yuǎn)的時間來看，目前市場估值已經(jīng)較為便宜，也許是逐步布局的好時機。”華南一家公募基金的負(fù)責(zé)人表示。

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