近日，科華生物(002022)公布2023年半年度報告，上半年營業(yè)收入為13.96億元，同比增長54.66%；歸母凈利潤同比下降54.5%至2112.81萬元；扣非后歸母凈利潤同比下降84.63%至688.51萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比由正轉(zhuǎn)負，同比大幅下滑1545.77%。

公告顯示，由于上年同期科華生物的兩家控股子公司——西安天隆科技有限公司、蘇州天隆生物科技有限公司（以下合稱“天隆公司”）未被納入上市公司合并范圍的原因，科華生物包括營收、營業(yè)成本、各項費用、研發(fā)投入、各項活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在內(nèi)的多項重要財務(wù)指標均出現(xiàn)顯著變化。

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利潤率持續(xù)下滑

科華生物的主營業(yè)務(wù)為體外診斷試劑、醫(yī)療檢驗儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，自主產(chǎn)品涉及分子診斷、生化診斷、免疫診斷三大領(lǐng)域。

體外診斷，即IVD（InVitroDiagnosis），是指在體外通過對人體體液、細胞和組織等樣本進行檢測而獲取臨床診斷信息，進而判斷疾病或機體功能的診斷方法。體外診斷按照檢測方法分類，主要分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷、血液和體液學(xué)診斷等診斷方法，不同診斷方法的檢測原理和技術(shù)手段不同，應(yīng)用領(lǐng)域也存在較大差異。

根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，科華生物的自產(chǎn)產(chǎn)品、代理產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)分別貢獻營收8.67億元、4.75億元、5412.43萬元，分別同比增加113.76%、1.18%、96.25%。

盡管今年上半年的營收數(shù)據(jù)并未下降，但科華生物疫情后卻一直面臨著增收不增利的境況。2021年中報，受核酸檢測業(yè)務(wù)增長的影響，科華生物凈利潤4.79億元，同比增加148.64%，然而2022年中報就大幅下跌至0.46億元，同比下降90.31%；2023上半年凈利潤0.21億元，同比減少54.5%，自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率55.19%和代理產(chǎn)品毛利率28.11%均出現(xiàn)下滑。

利潤率的變化與科華生物自產(chǎn)產(chǎn)品與代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比變化息息相關(guān)。

隨著公司經(jīng)營的變動，科華生物逐漸從自主研發(fā)漫漫轉(zhuǎn)變成以代理收入為主的模式，2020年到2022年，代理產(chǎn)品收入占比分別為34.50%、33.61%、52.02%。自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)與代理業(yè)務(wù)比重的變化，也讓科華生物的毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢，2022年報數(shù)據(jù)為例，自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率有62.80%，而代理產(chǎn)品毛利率僅為22.43%。

對比行業(yè)內(nèi)其他頭部企業(yè)，科華生物的毛利率一直處于低位。行業(yè)平均毛利率為70%左右，行業(yè)內(nèi)毛利率第一的萬泰生物2023第一季度毛利率為91.61%，百普賽斯為91.05%。在業(yè)務(wù)的影響下，科華生物利潤率遲遲未能提升。

經(jīng)營動蕩不安

對發(fā)達國家來說，由于醫(yī)療服務(wù)已經(jīng)相對完善，其體外診斷市場已進入相對穩(wěn)定的成熟階段，增長逐步放緩，而以中國、印度、拉美等為代表的新興市場，雖然目前市場份額占比相對較小，但由于人口基數(shù)大、老齡化程度不斷提高，正處于高速成長期。

根據(jù)《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，中國體外診斷市場規(guī)模從2015年約人民幣427.5億元增至2019年約人民幣805.7億元，期間年化復(fù)合增長率達17.2%；預(yù)計至2030年，中國體外診斷市場規(guī)模將增長至人民幣2,881.5億元，在全球市場中的占比提升至33.2%，成為最大的體外診斷產(chǎn)品消費國。

科華生物可以說是國內(nèi)體外檢測的首批入局者，前身可追溯至上海科華生化試劑實驗所，創(chuàng)立于1981年，是國內(nèi)第一家將乙肝、丙肝、艾滋診斷試劑推向市場的企業(yè)，也是率先開發(fā)出SARS診斷試劑的企業(yè)，憑借體外檢測的技術(shù)優(yōu)勢，科華生物早在2004年便登陸了深交所。

作為體外檢測的老牌企業(yè)，科華生物的經(jīng)營卻經(jīng)歷了不少變動。經(jīng)歷了高速發(fā)展的前十年，2014年創(chuàng)始高管團隊失去公司控制權(quán)，科華當時成了無實控人企業(yè)，同年8月，外國LAL公司接過原股東徐顯德、方永德、顧文霏的股權(quán)，成為第一大股東。

2020年5月，格力地產(chǎn)(600185)通過全資附屬公司珠海保聯(lián)協(xié)議受讓科華生物9586萬股股份成為公司第一大股東，持股18.63%，交易總價為17.26億，科華生物第二次控制權(quán)變更。

屋漏偏逢連夜雨，科華生物在2018年還經(jīng)歷了“百億收購風(fēng)波”。為了加碼分子診斷，科華生物在2018年5月以現(xiàn)金方式分步投資5.54 億元，實現(xiàn)對西安天隆和蘇州天隆公司的控股，最終取得天隆公司62%股權(quán)。剩余的38%股權(quán)當時約定以天隆公司的整體估值9億元或2020年度經(jīng)審計的扣非凈利潤的25倍孰高為準。

然而，隨著疫情的發(fā)展，天隆業(yè)務(wù)大幅增長，剩余的38%股權(quán)增加到105.04億元。隨即引發(fā)了之后科華生物與天隆公司的仲裁案件。仲裁爭議持續(xù)兩年，最終在今年3月以科華生物終止收購為結(jié)局，但是這接近兩年的仲裁，卻讓科華生物的股價受到了極大影響，市值蒸發(fā)50多億。

風(fēng)波過后，科華生物對天隆公司恢復(fù)控制，天隆公司重新納入公司報表，卻難挽利潤下滑的趨勢。科華生物在報告中表示，因受市場環(huán)境變化、行業(yè)競爭加劇和集采政策推行等因素影響，主營收入和毛利率均有所下降。

經(jīng)歷了多次公司控制權(quán)變更，在行業(yè)內(nèi)浮沉多年的科華生物，還能否重拾過往的優(yōu)勢？

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