21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 黎雨辰 北京報(bào)道

7 月國(guó)內(nèi) CPI 轉(zhuǎn)負(fù)大背景下，市場(chǎng)普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力的悲觀情緒仍在持續(xù)。然而冷卻情緒之中，亦有機(jī)構(gòu)已先一步明牌看好后市。

在近期的一場(chǎng)路演中，大江洪流資產(chǎn)董事長(zhǎng)姜昧軍指出：“基于我們對(duì)長(zhǎng)期的認(rèn)識(shí)和判斷，我們認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)正站在開(kāi)啟長(zhǎng)期牛市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。”

2023年宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年一季度相較去年有所反彈，二季度卻出現(xiàn)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱的情況。然而在姜昧軍看來(lái)，中國(guó)在6、7月出現(xiàn)的連續(xù)經(jīng)濟(jì)回落是一種正常表現(xiàn)，這種變化與發(fā)達(dá)國(guó)家疫情后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相似，而變化曲線的出現(xiàn)原因或在于“疤痕效應(yīng)”，即疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的長(zhǎng)期影響。

“中國(guó)消費(fèi)者在心理上還未完全走出疫情陰影，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展和收入缺乏信心，導(dǎo)致在大宗消費(fèi)和耐用品消費(fèi)方面比較謹(jǐn)慎，但在日常消費(fèi)和精神娛樂(lè)消費(fèi)方面的消費(fèi)意愿比較強(qiáng)烈。”姜昧軍提到。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)在反彈后的回落大約持續(xù)2個(gè)季度左右，之后會(huì)重回上升軌道。因此他判斷，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)在接下來(lái)的3季度末和4季度將重回增長(zhǎng)區(qū)間。

姜昧軍還特別指出，中國(guó)在疫情爆發(fā)后經(jīng)歷了貨幣寬松、緊縮以及現(xiàn)在的再次寬松的三個(gè)階段，上一個(gè)緊縮周期給經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的一些沖擊，具體表現(xiàn)為地產(chǎn)行業(yè)景氣度的大幅度下行。

房地產(chǎn)業(yè)是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行信貸的比重接近40%，房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)收入占地方綜合財(cái)力的50%，房地產(chǎn)占城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)的60%。過(guò)去兩年的時(shí)間里，政府投資和私人投資因地產(chǎn)行業(yè)所產(chǎn)生的“漣漪效應(yīng)”而雙雙下滑，這也導(dǎo)致從經(jīng)濟(jì)總量角度出現(xiàn)了因地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)失速所造成的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力現(xiàn)象。

但今年以來(lái)，隨著我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不斷深入，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)出比較典型的K型復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

整體來(lái)看，姜昧軍認(rèn)為未來(lái)中國(guó)的貨幣政策、宏觀環(huán)境以及當(dāng)下的房地產(chǎn)問(wèn)題可能將會(huì)出現(xiàn)三大特征。

一是中國(guó)的貨幣政策將保持中長(zhǎng)期的寬松環(huán)境，以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的下滑。這種寬松環(huán)境將利好債市和股市等權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。

二是中國(guó)即將進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)周期，但不會(huì)出現(xiàn)類似于美國(guó)2008年的次貸危機(jī)。目前的風(fēng)險(xiǎn)是地產(chǎn)如何平穩(wěn)過(guò)渡到新的發(fā)展周期，而貨幣政策已從緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤桑欣诜康禺a(chǎn)出清并進(jìn)入新的周期。

此外，政策正在推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快跨越臨界點(diǎn)。

“目前主要討論和期待的政策方向主要集中在兩個(gè)方面，一個(gè)是解決需求不足的問(wèn)題，一個(gè)是存量地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的處置問(wèn)題。隨著貸款利率降低，新型城鎮(zhèn)化帶來(lái)新增需求，供求未來(lái)總會(huì)出現(xiàn)一個(gè)臨界點(diǎn)，這個(gè)臨界點(diǎn)之后，地產(chǎn)行業(yè)也進(jìn)入新的發(fā)展周期。”姜昧軍稱。

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