3月14日，黃金迎來歷史性一刻?，F(xiàn)貨黃金價格持續(xù)拉升下，沖破3000美元/盎司整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。

金價持續(xù)走高之下，黃金產(chǎn)業(yè)鏈“眾生”在忙些什么？高金價又是如何撩撥黃金“圈子”里各類參與者的心態(tài)呢？

上游企業(yè)已考慮金價回落風(fēng)險

記者多方采訪顯示，隨著金價的迭創(chuàng)新高，黃金的上游和中下游產(chǎn)業(yè)心態(tài)可謂“涇渭分明”，產(chǎn)業(yè)企業(yè)“幾家歡喜幾家愁”。

其中，生產(chǎn)黃金和擁有現(xiàn)貨的企業(yè)，隨著金價的上行，企業(yè)收入和利潤也隨之增長。此前，多家上市金礦企業(yè)披露的2024年業(yè)績預(yù)告顯示，企業(yè)不僅盈利預(yù)增，不少金礦企業(yè)的歸母凈利潤還創(chuàng)出了上市以來新高。

例如，紫金礦業(yè)(601899)2024年業(yè)績預(yù)告顯示，報告期內(nèi)，公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約320億元，與上年同期相比將增加約108.81億元，同比增加約51.5%。

湖南黃金(002155)在2024年業(yè)績預(yù)告中指出，得益于公司金、銻產(chǎn)品銷售價格同比上漲，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計同比增長60%—90%。

山東黃金(600547)在2024年業(yè)績預(yù)告中表示：2024年黃金價格上行推動公司利潤上漲。經(jīng)初步測算，預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為27.00億元至32.00億元，與上年同期相比增加3.72億元到8.72億元，同比增加15.98%到37.46%。

澎湃新聞記者了解到，當(dāng)前時點，生產(chǎn)黃金和擁有現(xiàn)貨的企業(yè)，更多是在考慮接下來如果黃金價格回落導(dǎo)致利潤下降的風(fēng)險。因此，會采用做空黃金期貨或者期權(quán)的方式，對沖下跌的風(fēng)險，來保持企業(yè)穩(wěn)定的利潤水平。

“當(dāng)然，在上漲趨勢比較確定的情況下，我們也會適當(dāng)減少保值比例，從而提高利潤水平。”有黃金上游行業(yè)人士對澎湃新聞記者說。

下游企業(yè)應(yīng)對侵蝕利潤風(fēng)險

相比于上游企業(yè)賺得“盆滿缽滿”，黃金中下游企業(yè)更多是擔(dān)心金價的“水漲船高”會侵蝕利潤，特別是“用金大戶”黃金珠寶商。

中游的冶煉企業(yè)同樣會通過期貨工具管理價格風(fēng)險，能夠較好地對沖價格波動風(fēng)險。較常用的辦法便是通過買入黃金期貨或者期權(quán)的方式，進行買入套保操作，對沖黃金價格大幅上漲的風(fēng)險。

中小廠商因套保比例不足，面臨毛利率波動風(fēng)險。上海黃金交易所2025年1—2月黃金出庫量同比下降18%，反映終端需求放緩倒逼冶煉環(huán)節(jié)庫存調(diào)整。

下游的黃金采購和消費企業(yè)方面，據(jù)了解，目前企業(yè)主要擔(dān)憂黃金價格不斷上漲中，存在原材料成本進一步上升從而侵蝕企業(yè)利潤的風(fēng)險。

此外，越來越多的大型黃金珠寶零售企業(yè)因業(yè)績承壓，不得不開始壓縮門店數(shù)量。

有金店負責(zé)人說，金價持續(xù)走高，對零售生意的影響也越來越大，與去年同期相比，今年的銷售額減少了兩成左右。

而從上市黃金飾品公司發(fā)布的2024年業(yè)績預(yù)告來看，除老鋪黃金(06181.HK)取得超高增長外，周大福(01929.HK)、豫園股份(600655.SH)、明牌珠寶(002574.SZ)等業(yè)績預(yù)虧或下滑。3月11日晚，老鳳祥(600612.SH)發(fā)布業(yè)績快報，2024年營業(yè)總收入為567.93億元，同比下降20.50%；歸母凈利潤為19.5億元，同比下降11.95%。

“我們也會利用期貨市場買入保值來建立虛擬庫存，降低生產(chǎn)和倉儲成本。此外，在上漲趨勢明顯的市場環(huán)境里，可以足額進行買入套期保值，盡可能把加工利潤維持在合理的水平。”另有黃金中游行業(yè)人士稱，黃金采購和消費企業(yè)同樣會利用衍生品工具來對沖風(fēng)險。

深圳水貝某黃金珠寶商對澎湃新聞記者進一步說：“此前采購的黃金原材料，這部分存貨目前肯定是會帶來利潤的。雖然金價上漲會提高成本，但金價上漲也會帶動出貨價，并同步帶動毛利。”

“總的來說，目前黃金金融工具已比較豐富，且公司日常經(jīng)營中，雖然會有原材料備貨，但為了減輕現(xiàn)金流壓力和降低資金占用成本，各類工具已經(jīng)實踐得比較多，會降低金價波動帶來的影響。”前述深圳水貝某黃金珠寶商表示。

個人投資者更需量力而為

除了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，隨著金價的一路上漲，不少個人投資者也想在這場黃金“飆漲盛宴”中分一杯羹。

“許多客戶覺得今年金價還能繼續(xù)上漲，趁著現(xiàn)在給力的優(yōu)惠活動，跑來挑選心儀的飾品；也有一些人是奔著投資金條來的。”一家品牌金店導(dǎo)購員向記者介紹。

處于歷史高位的金價激發(fā)了黃金回收行業(yè)的熱情。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年全球黃金回收量攀升至1370噸，同比增長11%，為近12年最高。

有業(yè)內(nèi)人士指出，近兩年黃金回收渠道呈現(xiàn)新特征，2024年個人投資者變現(xiàn)占比達72%，而2025年零售商閉店帶來的批量黃金回收占比升至38%，但個人投資者仍占多數(shù)，單筆回收量從平均50克增至300克。

個人投資者除了偏愛實物的會選擇買賣金條和金飾外，一些股票投資者會購買黃金股，“基民”則會買入黃金主題基金，期貨投資者也會選擇在期市“掘金”。

那么，從投資的角度來看，不同風(fēng)險偏好的投資者又該如何進行黃金投資呢？澎湃新聞記者梳理多位受訪人士觀點，分析歸類了不同黃金產(chǎn)品的投資特性。

首先，實物黃金的金條方面，一是相對金飾來說具有更高的保值功能；二是可直接擁有實物，直觀可見；三是交易較為簡單；四是保管和存儲需要注意安全。

其次，金飾方面，一是除了投資價值，還具有裝飾功能；二是購買價格可能包含加工成本；三是變現(xiàn)時可能會有折價。

再次，黃金股方面，一是與黃金價格有一定關(guān)聯(lián)；二是容易受到股市波動和公司經(jīng)營的影響；三是具備股票投資的風(fēng)險和回報特點。

第四，黃金ETF方面，一是通過證券市場進行投資；二是交易方便，具有流動性；三是追蹤黃金價格，分散投資。

最后，黃金期貨方面，一是利用期貨合約進行投資；二是具有杠桿效應(yīng)，可放大收益和風(fēng)險；三是需要注意合約交割和保證金要求。

受訪人士建議投資者充分考慮自身的四方面情況，再選擇合理的投資產(chǎn)品：一是投資目標(biāo)和風(fēng)險承受能力，二是對市場的了解和投資經(jīng)驗，三是資金規(guī)模和投資期限，四是交易成本和手續(xù)費。

“不同投資風(fēng)格和投資偏好的投資者，盡可能選擇適合自己的黃金投資品種。同時，在進行任何黃金投資之前，建議投資者充分了解市場和產(chǎn)品特點，并根據(jù)自身情況做出決策。”行業(yè)人士提醒說。

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