元宇宙已成為近期資本市場最熱的概念之一。本月內漲幅排在前十位的股票中，元宇宙概念股占了兩個席位。11月24日，元宇宙指數(shù)創(chuàng)出歷史新高。

元宇宙概念股持續(xù)火爆，監(jiān)管問詢也在增多。截至11月25日，本月滬深交易所對涉元宇宙概念公司發(fā)出8份監(jiān)管決定、公告或工作函，關注函則多達14份。問詢直指上市公司主營業(yè)務與元宇宙的關系，要求說明是否能形成穩(wěn)定業(yè)務模式、是否存在“蹭熱點”行為等。可以說，元宇宙概念股熱火朝天，讓及時性監(jiān)管、針對性監(jiān)管的案例池又多了一個類型。

這一輪元宇宙概念股大漲行情，相較相關公司的基本面，資本要素錯配的可能性大大增加。

從行情角度看，元宇宙概念在經(jīng)過一輪大漲后，再次快速上漲，非理性因素明顯增長。

與快速上漲的股價不同，相關公司業(yè)績并未出現(xiàn)爆發(fā)，甚至相反。在月度漲幅前十位的元宇宙概念股中，今年前三季度有3家公司虧損，其中，漲幅第一的佳創(chuàng)視訊凈利潤虧損0.37億元。如果按增長情況看，有半數(shù)公司凈利潤下滑。

估值方面則更令人擔憂。漲幅前十位的概念股中，動態(tài)市盈率(TTM)有5家因每股收益為負不能計算，其余5家中最低市盈率也達58倍，最高的首都在線PE(TTM)高達276倍。市凈率(MRQ)的中位數(shù)6倍以上，其中，佳創(chuàng)視訊市凈率達22倍。估值的確偏高。

從商業(yè)運營來看，元宇宙只是個概念，還不具備大規(guī)模運營的基礎。什么是元宇宙?最簡單的理解就是所謂平行虛擬世界。元宇宙以“硬技術”為基礎，包括計算機、網(wǎng)絡設備、集成電路、通信組件、新型顯示系統(tǒng)、混合現(xiàn)實設備、精密自由曲面光學系統(tǒng)、高像素高清晰攝像頭。元宇宙形成的產(chǎn)業(yè)鏈包括微納加工、高端制造、高精度地圖、光學制造等。最終，元宇宙的運行需要物理形態(tài)的能源。

以VR的應用為例，在所謂元宇宙世界里，VR設備承擔著入口的作用，是人們進入元宇宙的核心設備之一。早在2015年到2016年，就有一千多家VR企業(yè)獲得天使輪投資，但許多企業(yè)在A輪融資后紛紛轉型或死亡。截至目前，“看久了惡心想吐”仍是人們在體驗VR之后的第一感受。

相關公司蹭熱點、推高股價，值得警惕。比如，近期某公司董事長發(fā)布公開信，介紹“虹宇宙”開發(fā)理念，并宣告已有超過13萬用戶進行預約。該公司股價連續(xù)兩天漲停，總市值增加近50億元。上交所及時對公司及相關責任人予以監(jiān)管警示，公司隨后發(fā)公告表示，并未參與AR、VR、MR及相關硬件技術研發(fā)，亦無相關硬件技術儲備或專利，目前“虹宇宙”產(chǎn)品也尚未接入前述硬件技術。公司提示投資者注意風險。

再比如，近期某元宇宙概念公司在3個月股價漲超370%之后，推出1060萬股股權激勵計劃，但公司實控人父子包攬了一半的份額，且業(yè)績考核條件較低。該公司隨即引來深交所問詢函。

回顧歷史，各種概念瘋炒之時，都曾講過“迷人的故事”;但缺乏足夠基本面支撐的炒作，終究以一地雞毛落幕。對于可能影響資本要素健康有序發(fā)展的苗頭性問題，及時性監(jiān)管、針對性監(jiān)管，既是三公原則的要求，也是投資者根本利益所在。對于元宇宙概念來說，它有多熱，投資者的頭腦就要有多冷靜。

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