報告正文

引言：5月市場較前期明顯回暖，市場成交重回萬億以上，近期哪些資金在加倉?資金面有何變化?后續(xù)怎么看?本報告系統(tǒng)梳理了近期北上、公募、私募、保險、兩融、產(chǎn)業(yè)資本、固收+產(chǎn)品、銀行理財?shù)?1類資金的流入流出情況、當前持倉及后續(xù)展望，供投資者參考。

核心結(jié)論：5月資金面呈現(xiàn)存量博弈，但邊際向好

5月資金面依舊處于存量博弈，但邊際進一步向好。5月市場行情明顯回暖，北向資金流入有所提速、私募股票多頭倉位有所提升、兩融資金重回凈流入，但新發(fā)基金持續(xù)偏冷下，來自公募基金的增量資金依然較為有限。整體來看，微觀資金面整體依舊處于存量博弈的態(tài)勢。但五點邊際變化，意味著微觀資金面正在出現(xiàn)積極信號。

1、北上資金5月凈流入進一步提速，年初至 6 月 1 日以來凈流入已經(jīng)轉(zhuǎn)正，雖然匯率、美債等因素仍有擾動，但對北上資金的影響有所鈍化，后續(xù)隨著海外緊縮超預期空間有限、人民幣貶值趨緩，北上資金流入有望回歸常態(tài)。

2、偏股公募基金產(chǎn)品的5月新發(fā)規(guī)模進一步走低，但下半月開始有所回暖。從周度數(shù)據(jù)上看，5月下旬開始偏股基金新發(fā)規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)回暖。結(jié)合歷史經(jīng)驗來看，新發(fā)基金份額往往與基金過去一個季度收益率高度相關，市場回暖后新發(fā)基金份額有望迎來回升。

3、市場回暖后固收+產(chǎn)品面臨的業(yè)績壓力有所減緩，贖回壓力減輕。當前固收+股票倉位，處于近兩年較低水平，進一步減倉空間有限。

4、私募股票多頭策略5月倉位有所回升。市場反彈后私募股票多頭跟隨反彈加倉，不過當前私募多頭倉位水平仍然處于較低分位，后續(xù)倉位提升的空間依然較大。

5、兩融資金5月轉(zhuǎn)為凈流入，單月流入金額為今年最高。由于其“順勢交易”的特點，隨著市場已經(jīng)企穩(wěn)回升。且經(jīng)歷過前期的“去杠桿”后，兩融風險也已大幅緩解。

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