“十一”長假后的首個(gè)交易日，大盤高開低走，一路震蕩走低，科技股、白酒股大幅下挫，拖累了大盤，時(shí)隔107個(gè)交易日，結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，大盤再度跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。大盤再度跌破3000點(diǎn)，個(gè)股出現(xiàn)了大面積恐慌性殺跌現(xiàn)象，市場情緒極為低迷。是什么原因?qū)е麓蟊P跌破3000點(diǎn)，該如何看待大盤跌破3000點(diǎn)，后市A股還有機(jī)會(huì)嗎?面對(duì)市場關(guān)心的問題，我們的觀點(diǎn)是：不破不立，先破后立，跌出來的機(jī)會(huì)，后市無論系統(tǒng)性，還是結(jié)構(gòu)性，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

“十一”長假期間，全球外匯市場走勢隨著美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布及美聯(lián)儲(chǔ)官員不同的表態(tài)而跌宕起伏。長假期間，美公布的9月失業(yè)率從8月的3.7%降至3.5%，就業(yè)形勢繼續(xù)走強(qiáng)，也預(yù)示著美消費(fèi)市場依舊會(huì)強(qiáng)勁，通脹壓力依舊較大，這將給美聯(lián)儲(chǔ)11月及12月繼續(xù)保持強(qiáng)硬的貨幣政策提供了理論依據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)官員的調(diào)子也從“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”，這是長假期間美元指數(shù)先抑后揚(yáng)、重啟升勢，人民幣兌美元匯率7.1關(guān)口先得后失，歐元兌美元匯率1:1關(guān)口得而復(fù)失的原因所在。

盡管上周五美勞工部公布的9月就業(yè)增長略低于預(yù)期，但公布的9月失業(yè)率從8月的3.7%降至3.5%，遠(yuǎn)好于預(yù)期，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策依舊強(qiáng)硬的預(yù)期強(qiáng)化，美債收益率重新走高，美10年期國債收益率飆升至3.889%，再度逼近前期高點(diǎn)。9月中美利差的“剪刀差”加大，“十一”長假后繼續(xù)加大，利率差高達(dá)近1.15個(gè)百分點(diǎn)，抑制了國內(nèi)貨幣政策釋放空間。

美元指數(shù)的重新走強(qiáng)，中美利差的進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致人民幣兌美元貶值壓力進(jìn)一步加大，這是人民幣兌美元貶值壓力難以緩解，“7”的關(guān)口難以收復(fù)的原因所在。匯率代表了一國資產(chǎn)價(jià)格，匯率的貶值壓力大，資產(chǎn)價(jià)格下跌的壓力大，人民幣匯率的回落導(dǎo)致國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格壓力重重，股市、樓市存在著下跌壓力，這是“十一”長假前后A股持續(xù)走低的外在原因，也是大盤盤中跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的壓力所在。

“十一”長假期間的外在擾動(dòng)因素對(duì)A股結(jié)構(gòu)影響還在繼續(xù)發(fā)酵。美國政府10月7日將31家中國公司、研究機(jī)構(gòu)和其他團(tuán)體列入所謂“未經(jīng)核實(shí)的名單”，限制它們獲得某些受監(jiān)管的美國半導(dǎo)體技術(shù)的能力，所謂的新限制措施意在打壓中國芯片產(chǎn)業(yè)。受此消息影響，“十一”長假后第一個(gè)交易日，A股中的半導(dǎo)體板塊、人工智能板塊全線下跌，其中半導(dǎo)體板塊大幅回落，盤中跌幅在7%左右，由于科創(chuàng)板主要以半導(dǎo)體為主，導(dǎo)致科創(chuàng)板50指數(shù)盤中跌幅超過4.5%。

由于作為市場人氣指標(biāo)的科技股全線下挫，加之市場賺錢效應(yīng)降低及港股的大幅回落影響，市場人氣遭受重創(chuàng)，大盤高開低走，一路震蕩走低，3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口盤中失守，場內(nèi)資金情緒低迷。但我們注意到，在市場擔(dān)憂3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口能否失守之際，在市場悲觀情緒達(dá)到極致，大盤搖搖欲墜之時(shí)，市場成交量則出現(xiàn)一定程度的釋放態(tài)勢，意味著有場外資金在大盤3000點(diǎn)附近流入，多空圍繞著3000點(diǎn)展開了博弈。

依舊是外在因素?cái)_動(dòng)，美政府對(duì)中國高科技企業(yè)的打壓，讓A股中的科技股出現(xiàn)了大幅下跌走勢，科技股是市場人氣股，科技股因美政府的打壓所表現(xiàn)出羸弱走勢，挫傷了市場人氣。之前美政府也多次對(duì)國內(nèi)高科技實(shí)施制裁，但A股中的科技股在每一次打壓中都頑強(qiáng)的走出了上漲走勢，“自主可控”已成為科技股頑強(qiáng)走強(qiáng)的市場信念與投資邏輯，也是A股所彰顯的“韌勁”所在，但此次科技股的大幅下跌，在心理上對(duì)A股市場造成傷害，這是大盤跌破3000點(diǎn)的外在原因。

此外，“十一”期間有關(guān)醬油添加劑事件再發(fā)酵，引發(fā)了市場對(duì)食品安全問題的擔(dān)憂，受此牽連，事件出現(xiàn)了擴(kuò)散，與食品安全相關(guān)的板塊與個(gè)股出現(xiàn)了深幅回調(diào)，白酒板塊也首當(dāng)其沖，出現(xiàn)了深幅調(diào)整走勢，板塊跌幅超過5%，市場第一大市值的茅臺(tái)股跌幅超過4.5%，食品飲料是A股最大市值板塊之一，其走勢影響著大盤走勢，這是昨大盤大幅回落的內(nèi)在原因所在。

食品飲料下跌拖累大盤，半導(dǎo)體下跌拖累創(chuàng)業(yè)板，指數(shù)與人氣的雙重打擊，導(dǎo)致“十一”長假后首個(gè)交易日大幅走出大幅下跌走勢，市場人氣遭受重創(chuàng)，那么A股市場就此低迷下去嗎，我們的觀點(diǎn)是否定的，反而認(rèn)為，A股市場的投資機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)，樹立信心，把握機(jī)會(huì)，應(yīng)該正當(dāng)時(shí)。

跌到極致就是利好，漲到極致就是利空，這是資本市場的顛撲不破的投資之道。今年以來，我們一直強(qiáng)調(diào)，今年市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，今年無論是系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，都是“跌出來的機(jī)會(huì)”，這就是我們今年一直倡導(dǎo)“低位、低價(jià)、低估值”的“三低”擇股理念的內(nèi)在邏輯，這個(gè)邏輯在今年的投資中得到了驗(yàn)證。

今年的最大風(fēng)險(xiǎn)就是“漲出來的風(fēng)險(xiǎn)”，無論是“茅”股的輪番殺跌，還是“賽道”股的沖高回落，都是股價(jià)漲至歷史高位后的大幅回調(diào)，盡管“茅”的下跌與“賽道”股的回調(diào)性質(zhì)完全不同，即“茅”股下跌是經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)改變所致，“賽道”的下跌是資金的獲利回吐，但有一個(gè)共同點(diǎn)就是股價(jià)漲到極致，這是引發(fā)“茅”股與“賽道”股股價(jià)大幅調(diào)整的內(nèi)在邏輯。

內(nèi)外因素的雙重打擊，大盤跌破了3000點(diǎn)。不破不立，先破后立，這是A股市場處于底部將走出反轉(zhuǎn)走勢的歷來風(fēng)格，大盤跌破3000點(diǎn)后，市場已出現(xiàn)了極度恐慌的殺跌現(xiàn)象，20%跌停板股罕見地出現(xiàn)了5家，跌幅超過5%個(gè)股有409家，這意味著更大的“跌出來的機(jī)會(huì)”在呈現(xiàn)，A股后市無論系統(tǒng)性，還是結(jié)構(gòu)性，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

從技術(shù)上看，大盤跌破3000點(diǎn)后，2957點(diǎn)附近有較強(qiáng)的技術(shù)支撐，技術(shù)上的嚴(yán)重超賣，加之技術(shù)上的支撐，短線大盤繼續(xù)回落的空間有限。“地量”之后必有“地價(jià)”，節(jié)前兩市成交量為“地量”，周一大盤放量跌破3000點(diǎn)，“地價(jià)”何時(shí)出現(xiàn)，或許就在近日的盤中。操作上，關(guān)注跌出來的機(jī)會(huì)，逢低關(guān)注“低位、低價(jià)、低估值”的“三低”股，以及近期被錯(cuò)殺的超跌股，回避股價(jià)高高在上股。

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