在行業加速出清的周期中，唯有深蹲蓄力者，方能捕捉下一輪躍升的機遇。

3月27日晚，紅星美凱龍發布2024年年報。財報顯示，公司去年實現營收78.21億元。第四季度經營活動現金流凈額達7.48億元，連續兩季度為正，顯示現金流改善信號。

截至2024年12月31日，紅星美凱龍共經營77家自營商場，257家委管商場，通過戰略合作經營7家家居商場。此外，公司以特許經營方式授權33家特許經營家居建材項，合計405家家居建材店/產業街。其中，自營商場平均出租率也略有提升，上升至83.0%。

家居行業依然處于“弱復蘇”階段。作為家居流通領域龍頭，紅星美凱龍在行業寒冬中展現了頭部企業的擔當。一方面，公司對部分商戶減免了租金及管理費，減輕商戶經營壓力，為行業生態修復注入活力。同時，公司更率先開啟變革，探索家居行業發展新路徑。

業態融合：“3+星生態”重構家居消費新引擎

宏觀經濟周期波動和供給側結構調整，讓行業的邊界正在被打破。紅星美凱龍以“家”為核心，從家居延伸到家電、家裝，三者互為外延、互為入口、互為增量，共同構成了新的家居生態消費場景。

2024年3月，紅星美凱龍發布“3+星生態”戰略，推動家電、家居、家裝的一體化發展。在已深耕多年的家電領域，公司與海爾智家、海信、美的多家頭部品牌合作，通過以舊換新、設計師運營等舉措，共同挖掘存量市場的增量機會。截至目前，紅星美凱龍已經打造了150多家智能電器生活館，吸引100多個國內外主流高端電器品牌入駐。

值得一提的是，去年6月，紅星美凱龍與建發輕工合作的潮電薈首店在鄭州開業，這一高端生活電器館提供熨燙機、咖啡機、吹風機、掃地機器人、洗地機等多個小家電品類，與原有大家電形成互補，讓消費者實現全屋家電一站購。

作為最先接觸到消費者的環節，“設計”正在成為家居消費場景中全新的流量入口。紅星美凱龍此前對7城35店消費者調研顯示，90%的高凈值人群和83%的年輕消費者，愿意為方案和設計買單。以美學為入口，以設計為驅動，融合家電、家居、家裝，是紅星美凱龍面對這一全新趨勢所給出的答案。

“設計師正從產業鏈末端的手藝人，正在變成重構產業的超級鏈接者。”在3月25日舉行的紅星美凱龍第二屆中國家裝設計生態大會上，紅星美凱龍執行總裁朱家桂表示，當下的消費者需求產生了非常大的質的改變，大概率已經告別了過去的買產品，轉向了買方案，從功能滿足轉向生活方式的提案，而設計師正是生活方式提案的創造者。

M+高端家裝設計中心則是上述構想的落地，其定位于品類產品的超級鏈接器、優質家裝流量的第一入口，通過聚合設計提案能力，為消費者定制個性家裝的交付能力。現階段，M+高端設計中心已經在全國范圍內鋪開，覆蓋上海、北京、成都、重慶、武漢、哈爾濱、沈陽、昆明等數十個城市，預計到2025年實現全國百MALL覆蓋。截至2024年底，M+高端家裝設計中心已完成規劃出租率81.3%，進駐工作室1000多家，合作設計師近5000位。

場景革命：“車居一體”卡位第二增長曲線

當下，消費者對一站式解決方案的需求日益增長。紅星美凱龍敏銳地洞察到這一趨勢，積極拓展跨界品類，引入以新能源車、時尚餐飲等為代表的新業態，為消費者打造更為豐富多元的購物體驗。

2024年9月，紅星美凱龍牽手建發汽車在成都落地π空間項目，開創性實踐"車居一體"的新概念。這一跨界生態標桿以家居賣場為基底，通過店中店形式整合多家新能源汽車品牌，并融入潮玩藝術、咖啡輕食等體驗業態，打破家居與汽車兩大萬億級消費市場的傳統邊界。截至2024年12月，紅星美凱龍已與25家車企品牌達成合作，在26個城市落地汽車品類，經營面積16.4萬方，構建起了家居零售業最完整的車居生態鏈。此外，為營造高品質購物環境，紅星美凱龍近年來持續升級餐飲品類。目前，紅星美凱龍全國商場已累計開業超300家餐飲店，包括180多家星巴克、瑞幸咖啡等知名咖啡茶飲門店。財報顯示，截至2024年底，新業態(含汽車、餐飲等)經營面積達到91萬平米，較上年同期增長28.6萬平米。

"暫時的下蹲是為了更好的起跳"。業內人士分析認為，對新業務的初期投入確實會影響短期利潤，例如紅星美凱龍為了吸引更多設計工作室、新能源汽車品牌入駐，暫時性地給與了租金及管理費優惠的商務條款，導致相關收入下滑。但從長遠來看，這種戰略調整正在重塑企業的價值錨點。通過3+星生態戰略的推進和引入汽車、餐飲等新品類，紅星美凱龍不僅完成了從低頻家居消費向高頻生活場景的滲透，更重構消費場景，布局第二曲線，卡位萬億級增量市場。

復蘇周期：政策助力加速轉型突圍

在此前發布的2025年政府工作報告中，“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”被列為2025年政府工作的十大任務之首。這無疑給了大家居行業更多走出谷底的信心。

事實上，政策確實是推動行業復蘇的重要力量。商務部數據顯示，2024年全國超3,600萬消費者通過以舊換新購置八大家電品類產品逾5,600萬臺，帶動銷售額突破2,400億元；家裝廚衛煥新工程更是實現相關產品銷售近6,000萬件，銷售額達1,200億元。中金公司的研究報告同樣顯示，2024年出臺的家裝補貼政策的拉動系數高達1.17至1.75，尤其是在10月和11月，頭部家居企業的訂單量與銷售額均有明顯的回暖趨勢。

身為行業領軍企業，紅星美凱龍積極對接政府、行業協會，組織幫助商戶完成資質申請、政策宣講、流程指導等工作，有效推動各個地方補貼政策的細化和執行。截至2024年末，以舊換新政策已覆蓋紅星美凱龍全國249家商場，超150家高端電器館成為線下家電“以舊換新”政府補貼主渠道之一。2024年第四季度，美凱龍全國賣場以舊換新訂單數72.4萬單，銷售額66.9億元，中央補貼金額11.5億元，補貼占銷售額17%左右，龍頭聚集效應顯著，切實拉動消費，充實商戶營收。賣場景氣度強有力的回升，商戶信心提振效果顯著。

此外，上游房地產市場也在利率下調、限購政策優化等一系列政策組合拳的支持下，呈現出止跌回穩之勢。頭部城市房市回暖跡象明顯。例如，據北京鏈家研究院的統計，2024年12月，北京新建商品住宅的成交量是5186套，同比增長6.7%、環比增長17.1%，達到2024年以來月度最高成交水平，這也是2024年以來，北京新房首次月度成交超過5000套。

隨著行業步入拐點，紅星美凱龍正通過重構生態、再造現場、重回價值，打破行業壁壘，實現生態融合。雖然短期業績波動，但這是主動換擋必須支付的轉型成本。“真正的復蘇不是等待風口，而是創造風口。”某行業分析人士指出，當同行還在為利潤率小數點波動焦慮時，紅星美凱龍已將戰略投入轉化為結構性增長動能。這種超越財務周期的定力，或許正是其穿越寒冬的底牌。真正的產業機遇，往往屬于那些在低谷期完成能力儲備的長期主義者。

海通證券的最新研報指出，紅星美凱龍與建發股份在供應鏈、房地產等業務均具有較強的協同性，正迎來新的發展契機；公司積極響應“以舊換新”政策，進一步激活存量需求。2025年，隨著消費復蘇、穩增長力度加大以及外部需求環境好轉，紅星美凱龍業績有望回升。

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