港交所披露的最新信息顯示，瑞眾保險近日增持中信銀行H股股份并觸及舉牌線。今年以來，保險資金舉牌活躍，作為紅利資產代表之一的銀行股成為險資舉牌的主要標的。多位險資機構人士表示，今年險資長錢長投的訴求更加迫切。為了響應長期資金入市的政策、適應會計準則切換下的資產負債管理，險資在權益投資方面一大重點方向便是增配并長期持有高股息股票等紅利資產。

  險資舉牌延續熱度

  根據港交所披露易網站信息，近日，瑞眾保險以每股5.9439港元的均價，增持300萬股中信銀行H股，耗資1783.17萬港元。增持完成后，瑞眾保險以“實益擁有人”身份持有7.44億股中信銀行H股，占該行H股股本比例達到5%，觸及舉牌線。

  這已是2025年以來險資舉牌的第8家公司。此前7家被舉牌公司的情況分別是長城人壽舉牌大唐新能源、中國水務，平安人壽舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業銀行H股，陽光人壽舉牌中國儒意，新華保險舉牌杭州銀行。

  其實，2024年險資就在資本市場頻頻舉牌：全年舉牌20次，創2021年以來的新高。從舉牌的險資主體來看，長城人壽成舉牌最頻繁的掃貨“主力”，2024年接連增持舉牌了多家上市公司，包括無錫銀行、江南水務、城發環境、贛粵高速、綠色動力H股等。

  2024年險資舉牌還包括：新華保險舉牌海通證券H股、國藥股份及上海醫藥；太保壽險舉牌華電國際、華能國際及中遠海能H股；瑞眾保險舉牌龍源電力H股及中國中免；紫金保險舉牌華光環能，中郵人壽舉牌皖通高速H股，利安人壽舉牌深圳國際等。

  有參與舉牌的險資機構人士表示，他們一般會選取公司治理規范、業績穩定、分紅確定、市值適中的標的作為舉牌對象。

  業內人士認為，險資舉牌升溫背后，一大驅動力是在低利率、資產荒環境下，潛在“利差損”壓力增大，通過權益投資增厚投資收益有較大的現實需求。同時，多項鼓勵長期資金入市政策的推出，也讓險資舉牌動力增強。今年1月，中央金融辦等六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求，提升保險資金投資A股的比例。在政策大力推動“險資入市”的背景下，業內人士預計，險資加速布局優質上市公司股權會成為趨勢，未來險資舉牌熱也會延續。

  從舉牌標的來看，H股上市公司在險資舉牌案例中出現頻率頗高。業內人士認為，這種現象與H股“性價比”優勢突出有關。華創證券認為，H股具備折價優勢，且機構投資者通過港股通連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業所得稅。

  銀行股受險資青睞

  今年以來險資舉牌案例中，銀行股頻頻上榜。被舉牌的銀行股除了中信銀行H股，還包括郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業銀行H股、杭州銀行等。銀行股通常具有低估值、高股息、業績較為穩定的特征。業內人士認為，此次被瑞眾保險舉牌的中信銀行H股，上述特征顯著。

  中信銀行2024年度業績快報顯示，該行經營保持穩健勢頭。2024年，該行實現營業收入2136.5億元，同比增長3.8%；實現歸母凈利潤685.8億元，同比增長2.3%。截至2024年末，該行資產規模超9.5萬億元，穩居頭部股份行之列。同時，資產質量也持續改善，不良貸款率保持下降態勢。

  多位險資機構人士表示，舉牌銀行股的背后，除了加倉紅利資產的底層邏輯，也源于看好中國銀行業以及具體標的銀行的長期發展前景。亦有險資人士表示，投資銀行股還能促進銀保業務協同。

  有券商分析師表示，目前，A股股份行和部分城商行，H股國有大行、股份行股息率很多保持在5%以上，是較好的長期持有標的，與險資追求長期穩健收益的訴求契合。

  同時，險資也在積極調研A股銀行股。Wind數據顯示，2025年以來，從險資調研和加倉動態來看，銀行股等高股息資產是險資重點關注方向之一。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險資密集調研。

  中國保險資產管理業協會近日公布的2025年第一期保險資產管理業投資者信心調查結果顯示，2025年，險資關注新技術、紅利資產和高分紅高股息等投資領域，銀行為保險機構看好的一大行業。此外，從分紅角度看，在新“國九條”強化現金分紅的指引下，2024年各大上市銀行選擇分紅的次數和力度明顯提升。

  尋紅利資產動力更強

  在險資舉牌中備受歡迎的高股息股票，也是去年以來險資增配權益的重點。

  業內人士告訴記者，這既有利率不斷下行、資產荒現象加劇帶來的現實之困，也有行業會計準則切換之下平抑報表波動的內生之需。險資可以通過配置紅利資產優化資產配置，增加長期股權投資作為底倉資產。

  根據有關部門要求，上市險企自2023年起切換會計準則，非上市險企最晚于2026年起實施。在投資端，新會計準則主要指接軌IFRS9的新金融工具準則。這一準則下，金融資產分類發生了較大變化，很多權益類資產的市值波動將直接進入利潤表。

  某大型保險集團投資相關負責人告訴記者，新會計準則對險資投資有引導和影響作用，并體現在多個層面，包括標的選擇、資負匹配、資產配置、風險控制等。其中的一個重要方面是，新會計準則下利潤表波動加劇，投資風格要更偏好穩定分紅類、長期型、兼顧資負匹配、兼顧對沖風險的金融資產。

  多位險資人士透露，接下來計劃增配的權益資產里，很大一部分是可以計入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）的股票。可長期持有且有穩定分紅收益的紅利資產，是險資調倉加倉的重點。“2025年，非上市險企中也將掀起增配紅利資產的熱潮。”一位業內人士對記者表示。

  “在新會計準則下，保險公司需要借助OCI(其他綜合收益）科目，提升權益資產比重，未來保險配置型資金對紅利資產的戰略重視和邏輯挖掘，還會持續得到強化。預計高股息、低估值、低波動、高ROE資產將持續受到險資青睞。”上述大型保險集團投資相關負責人說。

  “我們將推動股票從交易類資產向OCI類資產轉移，增加適合險資特點的高股息股票配置，提高股息收入對收益的貢獻，降低對交易價差收益的依賴；推動股票從市價類資產向長股投類資產轉移，積極儲備與保險主業戰略協同的長期股權投資標的。”一位頭部險企投資部相關負責人告訴記者。

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