5月11日晚間，上海醫(yī)藥發(fā)布百億定增計劃，數(shù)額上限高達143.84億元。這筆錢計劃用于補充營運資金及償還公司債務(wù)。值得注意的是，云南白藥將作為戰(zhàn)略投資者入股該公司。

若前述事項一切順利，云南白藥還將成為上海醫(yī)藥的第二大股東。

上海醫(yī)藥表示，引入戰(zhàn)略投資者是其籌劃此次非公開發(fā)行的主要目的之一。此番公司與云南白藥還就戰(zhàn)略合作具體事宜進行了簡要約定。

然而，巨頭聯(lián)合的計劃并沒有讓二級市場很心動。截至5月12日收盤，上海醫(yī)藥A股報20.62元/股，收跌5.15%，盤中最高跌至8.56%;H股報16.98港元/股，收跌4.18%，盤中最高跌至7.45%。云南白藥方面，其今日報收103.11元/股，漲1.24%。

當(dāng)前，上海醫(yī)藥A股市值526億元，H股市值634億港元。云南白藥市值則高達1317億元。

醫(yī)藥航母再發(fā)力

上海醫(yī)藥(全稱“上海醫(yī)藥集團股份有限公司”)是我國最大的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團之一。該公司主營業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥工業(yè)、分銷與零售。2020年，公司實現(xiàn)營收1919億元，同比增長2.86%;實現(xiàn)歸母凈利潤45億元，同比增長10.17%。

回顧企業(yè)發(fā)展史，此次定增是該公司2010年重大資產(chǎn)重組以來的超大數(shù)額定增。2009年10月，“上實系”三家醫(yī)藥上市公司，即，上海醫(yī)藥、上實醫(yī)藥、中西藥業(yè)公布重大資產(chǎn)重組計劃。上海醫(yī)藥國資整合揭幕。此后，以上海醫(yī)藥為單一平臺的“大噸位醫(yī)藥航母”正式啟航。

根據(jù)上海醫(yī)藥披露，公司定增的認購方已擬定為上海上實旗下的上海潭東以及國內(nèi)另一家醫(yī)藥巨頭云南白藥。其中，上海潭東擬認購股份數(shù)量為1.87億股，金額31.55億元;云南白藥擬認購股份數(shù)量為6.66億股，金額112.29億元。全部發(fā)行對象均以現(xiàn)金方式認購本次非公開發(fā)行的股票。

由此，若此次發(fā)行計劃順利完成，上海醫(yī)藥的實控人仍為上海市國資委，但云南白藥將會持有上海醫(yī)藥18.02%的股份，從而成為上海醫(yī)藥的第二大股東。并且，云南白藥有權(quán)向上海醫(yī)藥提名1名執(zhí)行董事候選人、1名非執(zhí)行董事候選人以及1名監(jiān)事候選人。

價格方面，本次上海醫(yī)藥定增采用的是鎖價方式而非市場定價，價格為16.87元/股，為定價基準日(5月12日)前二十個交易日公司A股股票交易均價的80%。

獨立財經(jīng)評論員郭施亮向《國際金融報》記者表示，“鎖價定增視為對定增對象的一次特別權(quán)利，會有一定折價，關(guān)鍵取決于定價基準日。有的可能是董事會決議日進行定價，對參與定增的對象靈活性很大，可以視為擇時定增，盈利概率較高。如果遇到非理性市場環(huán)境或者股價持續(xù)下跌，可能會選擇放棄或者調(diào)整方案。同時，鎖價套利現(xiàn)象常有出現(xiàn)。”

談及如何合作，公告顯示，未來雙方依托各自優(yōu)質(zhì)資源，將建立聯(lián)合研究院或產(chǎn)品創(chuàng)新合作平臺，聚焦疾病預(yù)防與治療的創(chuàng)新研究，在藥品、生物制品、醫(yī)療器械、健康食品、醫(yī)療及康養(yǎng)服務(wù)等方面進一步挖掘現(xiàn)有產(chǎn)品和資源價值，共同研發(fā)新產(chǎn)品、新服務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新互動，進一步推動傳統(tǒng)醫(yī)藥與現(xiàn)代科技的相結(jié)合。

記者注意到，除了業(yè)務(wù)層面的合作，雙方還將依托已有整體資源，著力推進雙方在資本市場、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與資金運用等方面的合作。不過，需要指出，由于交易金額重大，該預(yù)案尚需獲得雙方股東大會、證券監(jiān)管部門等的批準或核準后方可施行。

上藥的壓力

而在強強聯(lián)合的愿望背后，是巨頭們的“抱團取暖”。

上海醫(yī)藥方面，毫無疑問，該公司是我國最強大的醫(yī)藥企業(yè)之一，并且該公司發(fā)展勢頭“很猛”。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，其營收分別為1590.84億元、1865.66億元、1919.09億元;歸母凈利潤分別為38.81億元、40.81億元、44.96億元。

同時，隨著業(yè)務(wù)的快速擴張，上海醫(yī)藥的債務(wù)壓力和資金需求也在不斷增大。2018年-2020年，其短期借款為193.4億元、231.39億元、201.39億元，流動負債合計為687.1億元、746.08億元、881.33億元。資產(chǎn)負債率達到63.4%、63.96%、63.31%。

當(dāng)前，隨著醫(yī)改不斷深入，醫(yī)藥商業(yè)市場市場競爭愈發(fā)激烈，賒銷作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)采取的主要經(jīng)營方式，大量的應(yīng)收賬款直接影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。而作為醫(yī)藥商業(yè)龍頭，上海醫(yī)藥也有這個壓力。截至2021年一季度，其合計應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額為555.16億元。同一時間，其合計應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款有412億元。

盡管有諸多艱難，2021年第一季度，上海醫(yī)藥的業(yè)績表再度“驚艷”行業(yè)。期內(nèi)，其實現(xiàn)營收516億元，同比增長27.57%;其中醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入64.66億元，同比增長14.43%;醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入451.34億元，同比增長29.7%。

盈利方面，公司實現(xiàn)歸母凈利潤21.2億元，同比增長104.24%，主要來自上藥云健康B輪融資后出表形成的一次性收益;扣非凈利潤為12.13億元，同比增長23.39%。

各有各的難

要是比業(yè)績，云南白藥顯然“拼不過”上海醫(yī)藥。4月28日，該公司披露2021年一季報，于期內(nèi)實現(xiàn)營收103.28億元，同比增長33.38%;實現(xiàn)歸母凈利潤7.63億元，同比下降40.48%。而造成該項數(shù)據(jù)下滑的原因是“炒股虧了”。

2021年一季度，受投資拖累，云南白藥公允價值變動收益為-7.89億元，同比下降439.05%。其中，其持有的小米集團大虧6.9億元、伊利股份虧損1.1億元、恒瑞醫(yī)藥虧0.82億元。不過，在扣非凈利潤這一項上，該公司實現(xiàn)13.65億元，同比增長29.42%。

除了一季度業(yè)績下滑，該公司還有其他煩惱。曾經(jīng)，憑借國家保密配方、獨家品種這一些列的競爭優(yōu)勢，云南白藥依靠核心產(chǎn)品白藥系列迅速占據(jù)市場地位。但如今，其經(jīng)營項目可謂是“眼花繚亂”。據(jù)其2020年年報顯示，其目前主營的有藥品、健康品、中藥資源、醫(yī)藥商業(yè)、茶品、工業(yè)大麻等。

與云南白藥牙膏強勢的市場表現(xiàn)相比，該公司近年的醫(yī)藥業(yè)務(wù)則顯得弱勢。據(jù)國盛證券近期研報顯示，2021年第一季度，公司藥品收入約16.09億元，在其總營收之中占比僅15%。也由此，有投資這質(zhì)疑，云南白藥的“藥”去哪了?

對于這次合作，云南白藥期待也不低。其在公告中表示，“通過本次交易達成雙方的戰(zhàn)略合作，上市公司能夠借助上海醫(yī)藥的優(yōu)質(zhì)平臺和產(chǎn)業(yè)資源，進一步放大云南白藥作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)所擁有的規(guī)模、渠道和品牌優(yōu)勢，把握產(chǎn)業(yè)整合的重要機遇，拓展主營業(yè)務(wù)規(guī)模、拓展既有產(chǎn)業(yè)布局、提升整體運營效率，通過雙方未來在醫(yī)藥健康領(lǐng)域廣泛而深入的合作，有利于上市公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。”

對于此次定增和公司近期布局，《國際金融報》記者向上海醫(yī)藥和云南白藥分別發(fā)送了采訪提綱。但截至發(fā)稿時，尚未收到回復(fù)。

記者 黃華

關(guān)鍵詞： 上海醫(yī)藥 定增 募資 巨頭