騰訊上周連續(xù)兩個(gè)交易日大量拋售新東方在線股票，瞬間引發(fā)輿論場(chǎng)熱議，兩極評(píng)價(jià)頻出。

盛贊一方，稱騰訊投資部門一前一后，在新東方上暴賺7億港幣：“炒股水平真高!”批評(píng)一方，則稱騰訊看似高位拋盤，實(shí)則錯(cuò)過(guò)了新東方未來(lái)直播可能帶來(lái)的投資紅利。

作為這場(chǎng)交易中的核心“籌碼”，俞敏洪掌舵的新東方能否借助電商直播的“爆紅”，化為企業(yè)增長(zhǎng)的長(zhǎng)紅?這已成為近來(lái)一大熱點(diǎn)，更是這場(chǎng)商業(yè)爭(zhēng)論的真正焦點(diǎn)。

一、騰訊帶頭“砸盤”新東方，多家大機(jī)構(gòu)迅速離場(chǎng)

一切來(lái)得猝不及防。

6月16日，新東方在線(01797.HK)股價(jià)實(shí)現(xiàn)自“k12”風(fēng)波以來(lái)的最大觸頂：盤中最高達(dá)33.15港元，市場(chǎng)一片沸騰。此前，新東方在線于2020年7月22日盤中達(dá)歷史最高點(diǎn)43.45港元/股后，股價(jià)陷入近2年的緩慢“降落”。今年6月前，其股價(jià)仍在3港元上下徘徊。

然而，新東方在線6月股價(jià)僅歷時(shí)半月，便暴增10倍：上漲最密集的6月10日-16日，該公司股價(jià)更是實(shí)現(xiàn)“五連跳漲”，累漲539.82%。

可令人感到詫異的是，僅過(guò)三個(gè)交易日后，新東方在線股價(jià)在6月20日瞬間觸底，最低達(dá)到16港元，近乎腰斬——過(guò)山車一般的行情令人觀感復(fù)雜，更讓投資者難以適從。

發(fā)生了什么?

事件爆發(fā)于6月20日。當(dāng)天，港交所披露：新東方在線大股東之一的騰訊控股(00700.HK)，已于6月15日和6月16日減持新東方在線，累計(jì)出售約7460萬(wàn)股，共套現(xiàn)約7.2億港元，持股占比僅剩1.58%。公開(kāi)信息顯示，自2016年新東方在線A輪融資以來(lái)，騰訊對(duì)新東方在線的投資總額達(dá)5087.72萬(wàn)美元(約合3.99億港元)，投資成本為每股0.5627美元(約合4.42港元)。

這也意味著，騰訊此番大量減持已經(jīng)基本宣告離場(chǎng)。而四年“等待”與“情緣”，馬化騰執(zhí)掌的騰訊以不到10港幣的價(jià)格，在新東方身上實(shí)現(xiàn)了翻倍收益。

然而，并非只有騰訊這一大股東帶頭“砸盤”。實(shí)際上，6月14日起，匯豐銀行、盈透證券、摩根士丹利、摩根大通等機(jī)構(gòu)，已經(jīng)相繼減持了新東方在線股票。可值得注意的是，與此同時(shí)，富途證券、國(guó)泰君安等中資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)增持，南向資金也開(kāi)始集中增持新東方在線。

然而，以騰訊為首的各大機(jī)構(gòu)如此迅捷出清退場(chǎng)，也直接引發(fā)新東方在線昨日的股價(jià)“閃崩”與一場(chǎng)劇烈的討論：騰訊此時(shí)退場(chǎng)，究竟是妙手還是俗手?將來(lái)，錯(cuò)過(guò)新東方在線是否會(huì)成為以騰訊為首的投資機(jī)構(gòu)們，在這場(chǎng)博弈中的敗招?

二、俞敏洪和新東方急需攻克的又一座山頭

一個(gè)大方腦袋，長(zhǎng)相酷似西安兵馬俑的小哥，近幾天刷屏社交朋友圈：他叫董宇輝，一個(gè)被稱作俞敏洪“第二”的29歲青年。

勵(lì)志、逆襲、有才華，直播間里充斥著詩(shī)與遠(yuǎn)方，情懷與價(jià)值：讓新東方這位直播小哥火出了圈。隨之到來(lái)的不僅僅是人們對(duì)“一袋米有幾種賣法?”熱議，更是新東方直播間粉絲量的激增與帶貨的火熱。

數(shù)據(jù)顯示，自6月8日起半個(gè)月內(nèi)，新東方在線的直播間“東方甄選”抖音號(hào)粉絲暴增1600多萬(wàn)。僅在6月20日，東方甄選GMV(商品交易總額)達(dá)到3461.6萬(wàn)元，位列抖音當(dāng)日直播帶貨榜首位。

如此爆火，也徹底激發(fā)了自k12風(fēng)波后新東方在線的股價(jià)的飆升。自6月6日起至6月16日盤中最高點(diǎn)33.15港元，該公司股價(jià)累計(jì)上漲795.95%。

然而，在6月20日下午，有消費(fèi)者表示6月9日在東方甄選直播間里下單購(gòu)買了陜西水蜜桃，在13號(hào)簽收時(shí)卻發(fā)現(xiàn)部分桃子已霉?fàn)€長(zhǎng)毛，消息登上熱搜并引發(fā)人們關(guān)注。對(duì)此，新東方在線方面回應(yīng)稱，“非常注重直播間消費(fèi)者的滿意度，已及時(shí)退款給消費(fèi)者”。

然而，隨著同一天，騰訊控股拋售新東方在線股份7000多萬(wàn)股套現(xiàn)超7億港元消息疊加影響，新東方在線股價(jià)在昨日“閃崩”。截至6月20日收盤，新東方在線單日跌幅達(dá)32.08%。

值得注意的是，隨著東方甄選熱度攀升，其數(shù)據(jù)增長(zhǎng)“乏力”開(kāi)始顯現(xiàn)：6月18日起，直播間單日GMV下滑變得明顯，且新增粉絲的增速開(kāi)始下降。對(duì)此，有觀點(diǎn)指出：爆火于抖音的東方甄選直播間，能否持續(xù)爆火關(guān)鍵取決于算法與平臺(tái)機(jī)制能否長(zhǎng)期加持。然而，從先前的張同學(xué)、劉畊宏、王心凌等爆火與流量逐漸消散，如何穩(wěn)定獲取平臺(tái)流量成為了一道難題。

正因如此，直播間流量的存續(xù)與產(chǎn)品質(zhì)量保證，已經(jīng)成為新東方和俞敏洪必須攻克的又一山頭。

三、“在失敗中尋找勝利，在絕望中尋求希望”

2004年伯克希爾·哈撒韋年會(huì)上，一個(gè)年輕股東向巴菲特提問(wèn)：怎樣才能取得成功?

巴菲特分享了看法后，旋即，他的老搭檔查理·芒格，補(bǔ)充道：“別吸毒，別亂穿馬路，避免染上艾滋病。”

這看似玩笑的一句話，實(shí)際卻蘊(yùn)含著這位世界頂級(jí)投資人的智慧：投資，需要做的是如何判定風(fēng)險(xiǎn)，并真正將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，而不是口頭規(guī)避。

無(wú)論是巴菲特強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期主義”，還是國(guó)內(nèi)興起的價(jià)值投資，如何判定風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，都是投資前提與核心。為此，查理·芒格曾說(shuō)道：“我只想知道我將來(lái)死在什么地方，這樣我就可以永遠(yuǎn)不去那里。”

從這一點(diǎn)上說(shuō)，此次騰訊以及各大機(jī)構(gòu)對(duì)新東方的減持套現(xiàn)，并非妙手和俗手可以界定。事實(shí)上，2021年中國(guó)直播電商市場(chǎng)規(guī)模增速僅為37% ，而此前兩年分別為226.2%、121.5% 。此外，資料同步顯示，2021年該行業(yè)交易規(guī)模為1.3萬(wàn)億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)估的2.35萬(wàn)億。

正因如此，隨著直播電商爆發(fā)式增長(zhǎng)告一段落，接下來(lái)，行業(yè)面臨的必將是一種更殘酷的內(nèi)部重整，更是主播、平臺(tái)、品牌間更為激烈的“廝殺”——此時(shí)，當(dāng)?shù)案鉄o(wú)法快速做大，切蛋糕誰(shuí)又能確保必勝?

或許，問(wèn)題本身比答案更具煽動(dòng)力。因此，人們大可不必指責(zé)投資機(jī)構(gòu)們身體比嘴巴誠(chéng)實(shí)。投資本無(wú)關(guān)對(duì)錯(cuò)。而對(duì)新東方和俞敏洪而言，投資機(jī)構(gòu)和大股東出走以及外界的質(zhì)疑，也絕不是判斷其轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。

先前，“雙減”使新東方遭受重創(chuàng)。彼時(shí)，人們感到動(dòng)容的，往往是俞敏洪在企業(yè)極度困難時(shí)，仍舊堅(jiān)守一個(gè)企業(yè)家的本色：各地學(xué)校學(xué)員的學(xué)費(fèi)、老師工資基本順利結(jié)算，還將多余的課桌椅捐給山區(qū)。

而作為企業(yè)家，俞敏洪的智慧更令人刮目相看：多年以來(lái)，新東方的賬上，始終留存一筆預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的大錢——俞敏洪的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才是新東方在遭遇重大打擊后能夠續(xù)命的關(guān)鍵。

當(dāng)下，新東方如何依靠直播帶貨變爆火為長(zhǎng)紅?這或許是這家企業(yè)和這位創(chuàng)始人下一階段的轉(zhuǎn)型目標(biāo)和戰(zhàn)略抉擇的關(guān)鍵。命題細(xì)化來(lái)看：如何批量化復(fù)制主播，如何避免出現(xiàn)產(chǎn)品問(wèn)題，如何深入供應(yīng)鏈建設(shè)，如何進(jìn)一步完善自己的組織架構(gòu)等等，都將是這家二十多年的企業(yè)需要直面的挑戰(zhàn)。

可值得肯定的是，隨著助農(nóng)直播漸成趨勢(shì)，以及新東方的東方甄選直播間，一直以純傭、不收坑位費(fèi)、不需大量樣品的“利他”的合作模式，以及知識(shí)帶貨形式逐漸成熟，新東方直播之路仍令人期待。比如，就有消息稱，現(xiàn)階段找“東方甄選”的品牌商已經(jīng)排到了后半年。

正因如此，對(duì)新東方電商轉(zhuǎn)型，人們或許可以適當(dāng)提出問(wèn)題，但無(wú)需唱空：在電商帶貨的“紅海”中尋找差異化的藍(lán)海，在絕對(duì)的逆境中實(shí)現(xiàn)翻盤——正如以俞敏洪為原型《中國(guó)合伙人》男主角成東青所說(shuō)的那樣：

我們只有在失敗中尋找勝利，在絕望中尋求希望。

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