周五，一直牽動著市場情緒的靴子終于落地了，在當天以視頻會議形式召開的杰克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾表示，美聯(lián)儲可能會在今年晚些時候開始減少每個月的購債規(guī)模，但不會急于開始加息。

在鮑威爾當天發(fā)表完演講后，美國股市上漲，標準普爾500指數(SPX)創(chuàng)下歷史新高，同時由于沒有任何新的跡象表明美聯(lián)儲何時可能開始削減債券購買，導致國債收益率和美元走低。

鮑威爾稱通脹上升是暫時的

多位美聯(lián)儲官員對其展開“圍攻”

鮑威爾強調，縮減資產購買的時機和速度，不會對加息時機發(fā)出直接信號。鮑威爾還援引1950年代的貨幣政策經驗教訓稱，如果冒然采取了遏制暫時通脹的“不合時宜的政策”，可能尤其具有傷害性。

另外，鮑威爾在講話中還花了大量篇幅解釋其為何仍認為目前的通脹上升是暫時的。他表示，自美國經濟復蘇開始以來，耐用品支出激增，目前已比疫情前水平高出約20%。疊加供應受到疫情干擾，這令需求超過了供應，耐用品價格上漲是將通脹率推升至遠高于美聯(lián)儲2%目標的主要因素。

鮑威爾也強調，這種水平的通脹令人擔憂，但這種擔憂正被許多因素緩和，美國升高的通脹讀數可能是暫時的。

鮑威爾的講話“中規(guī)中矩、沒有亮點”，這很明顯不符合美聯(lián)儲一些鷹派或者中間派官員的想法。多位聯(lián)儲官員對其展開“圍攻”：

卡普蘭&;布拉德重申應盡快開始資產購買調整

繼昨天放“鷹語”后，卡普蘭和圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德在鮑威爾講話前一個小時，再次重申他們的“鷹派立場”。

達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭稱，美聯(lián)儲應該盡快開始資產購買調整，縮減購債規(guī)模應該在大約8個月的時間內完成。

卡普蘭表示價格壓力將擴大供應失衡，供需失衡可能會比預期持續(xù)更久。他認為明年的通脹率將在2.5%的范圍內，但這個數字可能還會上升。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德在鮑威爾講話開始前的20分鐘重申希望現(xiàn)在開始減碼，并于2022年第一季度完成。他支持每月縮減200億美元的國債，縮減100億美元的住房抵押貸款支持證券。

他非常直接地表示，目前債券購買沒有多大價值，這是近幾十年來我們看到的最緊俏的就業(yè)市場之一。“資產購買目前對經濟沒有多大幫助，只可能會導致房價和商品價格上漲。”

哈克：不能讓過高的通脹延續(xù)

費城聯(lián)儲主席哈克在鮑威爾講話結束后表示，通貨膨脹的風險明顯高于美聯(lián)儲所預計的水平，而且持續(xù)的時間可能比我們想象的要長。他仍然預計通脹率將回落至2%的目標。

哈克稱，“一些證據表明，目前的高通脹可能不會那么短暫，我擔心這是一個風險。”如果通脹回落沒有發(fā)生，美聯(lián)儲將需要改變政策。

費城聯(lián)儲所在地區(qū)的業(yè)務聯(lián)系人稱他們看到了明顯的價格壓力，哈克說道，“我聽到的是，他們已經嘗試不將大部分通脹傳遞給消費者和客戶……換而言之，一部分通脹已經傳遞給了消費者。這是不可避免的。”

哈克稱，“我們需要控制住這種情況。”周五美股盤前，美國商務部公布的美聯(lián)儲青睞的通脹指標——美國7月核心個人消費支出平減指數(PCE)同比上漲3.6%，為近30年來的最快增速。

梅斯特：“是時候減緩腳步了”

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特在鮑威爾講話后表示，現(xiàn)在“基本已經達到了”開始減碼的標準，是時候開始減少資產購買了。

她表示，她希望借著9月份FOMC貨幣政策會議的機會討論減碼的時間和調整的速度。她更傾向于在今年年底前開始減碼，2022年年中之前完成減碼的過程。一旦結束資產購買，美聯(lián)儲還有時間來評估經濟數據。梅斯特還強調，加息并非當前的議題，需要在完成減碼之后進行。

梅斯特認為目前美國尚未實現(xiàn)充分就業(yè)，她還預計美國今年年底的通脹為3.5%-4.0%，可能會在2022年回落。

梅斯特并沒有上述幾位官員那么鷹派，但是外界一直認定梅斯特的立場與美聯(lián)儲的政策方向比較接近。所以，在梅斯特發(fā)布以上講話之后，市場反應比較明顯，美股三大指數在盤中跳漲。

機構預計美聯(lián)儲或在11月開啟Taper

在鮑威爾強化年內Taper的預期后，Taper啟動的時間節(jié)點成為市場關注焦點。中信證券表示，當前影響美聯(lián)儲Taper最大的變量仍是美國就業(yè)市場的復蘇。如果8月美國非農數據進一步全面向好，那么美聯(lián)儲大概率會在9月的議息會議上釋放明確的Taper信號，并可能在11月的議息會議上宣布Taper，年底或明年初開始實施，縮減規(guī)模可能是每次議息會議縮減100億美元國債和50億美元MBS，通過8次議息會議縮減完畢，時長為10個月左右。如果8月非農數據顯示就業(yè)市場惡化，那么美聯(lián)儲釋放明確Taper信號的時間或將推遲，并視疫情沖擊、經濟和就業(yè)市場復蘇的情況決定Taper時間。高盛評論稱，“鮑威爾表態(tài)符合我們的預期，我們認為美聯(lián)儲將于11月正式開始縮減購債規(guī)模。”高盛的模型顯示，11月開始縮減購債規(guī)模的概率為45%，12月為35%，明年概率為20%。

Pantheon Macro首席經濟學家Ian Shepherdson也認為11月將正式開始Taper，“簡而言之，整體的基調保持不變。但如果德爾塔病毒危機延續(xù)時間較長，(縮減)很容易被推遲”。

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