俄烏局勢引發(fā)燃料、食品和金屬價格皆急劇上漲，全球經(jīng)濟面臨越來越高的滯脹甚至是衰退風險。

對美國可能制裁俄羅斯能源供應的猜測使油價周一升破每桶130美元。歐洲天然氣價格繼上周翻一倍后繼續(xù)走高，小麥價格逼近紀錄高位。銅、鈀金和其它金屬也繼續(xù)上漲。

在新冠疫情尚未結(jié)束，供應鏈壓力再度引人關(guān)注的情況下，原材料價格上漲推升了重蹈1970年代通脹加快上升而需求疲弱覆轍的風險。

眼下問題是經(jīng)濟是否會滯脹或再次陷入衰退。依靠俄羅斯?jié)M足約40%天然氣需求的歐洲尤其面臨風險，盡管美國和亞洲也都無法幸免。

巴克萊和摩根大通經(jīng)濟學家均在下調(diào)全球經(jīng)濟增速和上調(diào)通脹預測的分析師之列。兩者均預期經(jīng)濟增速將放緩約1個百分點 ，通脹率比之前預期高1個百分點。

“俄烏局勢引發(fā)的大宗商品價格飆升和避險情緒上升，意味著經(jīng)濟將陷入滯脹沖擊，”巴克萊經(jīng)濟學家Christian Keller等人在報告中寫道。“歐洲看起來比美國更脆弱，英國介于兩者之間。”

滯脹將更凸顯出經(jīng)濟和通脹這兩個因素間的政策權(quán)衡。各國政府正面臨通過增加支出來抵消痛苦的壓力，例如通過補貼來保護窮人免受能源成本高企的影響。與此同時，央行都必須謹慎行事，而美聯(lián)儲似乎仍將加息。

“美聯(lián)儲別無選擇，只能在3月加息，盡管有地緣政治風險，我們相信他們會繼續(xù)加息，”Jefferies經(jīng)濟學家Aneta Markowska和Thomas Simons在報告中寫道。“加息7次似乎仍然是合理的基本情形假設(shè)。”

國際貨幣基金組織發(fā)出了這場戰(zhàn)爭經(jīng)濟后果“非常嚴重”的警告。高盛分析師估計，若油價受到的20美元沖擊持續(xù)下去，將對歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)造成0.6%的拖累，對美國GDP的拖累為0.3%。

經(jīng)濟學家們補充說，若通過烏克蘭的天然氣運輸被切斷，可能會使歐元區(qū)GDP損失1%，俄羅斯天然氣完全斷供將意味著歐元區(qū)GDP損失2.2%。他們預測，若俄羅斯對美國和歐洲每日430萬桶的石油出口完全中斷，將使全球GDP損失3個百分點的增長。

除了俄羅斯，烏克蘭及其東歐鄰國和歐元區(qū)國家面臨的風險最大。經(jīng)濟研究的模型顯示，歐元區(qū)第三季度料出現(xiàn)萎縮，今年通脹率料為6%。

能源價格可能推動通脹升至6%以上

雖然亞洲通脹形勢普遍沒有其它地區(qū)那樣嚴重，但能源價格急劇上升必將影響到這個石油凈進口地區(qū)的消費者，并可能打擊制造商和出口商。

在俄羅斯對烏克蘭采取軍事行動前，亞洲消費者價格和生產(chǎn)成本一直在加速上升，并且該地區(qū)容易受到食品價格上漲的影響。

“在去年大部分時間，價格壓力一直相對低迷，”匯豐控股亞洲經(jīng)濟研究聯(lián)席主管Frederic Neumann表示。“在經(jīng)濟增長料將保持疲軟的情況下，2022年周期展望之前并未顯示出加息的緊迫性。好吧，情況已經(jīng)開始在變化。”

不過，這也不是油價飆升第一次傷害全球經(jīng)濟增長了。1973-74年間、1978年和2007-2008年原油價格上漲一倍都跟隨著經(jīng)濟衰退。但據(jù)加拿大央行估算，經(jīng)通脹因素調(diào)整后，要想超過2008年紀錄，油價需突破170美元。

瑞銀財富管理的全球首席經(jīng)濟學家Paul Donovan表示，整體結(jié)果可能是部分類似于1970年代的滯脹。

他表示，雖然石油出口國將受益，但他們?nèi)缃竦闹С霰?970年代要多得多，這將支撐全球需求。與此同時，家庭可能會通過減少暖氣和空調(diào)使用及減少外出就餐來解決問題。Donovan表示，消費者需求下降可能會壓低價格。

企業(yè)也可能設(shè)法提高效率：英國工廠已經(jīng)在每日能源需求高峰期間暫停生產(chǎn)，并在電價下跌時重啟生產(chǎn)。

Donovan表示，鑒于全球商品貿(mào)易處于創(chuàng)紀錄水平，消費者需求受到打擊可能會導致產(chǎn)量過剩，這也將壓低價格。

“我們不會看到像1970年代那樣嚴重的狀況出現(xiàn)，”他補充道。

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