資本的“脾氣”千差萬別，有急功近利的，也有深具耐心的。在2025中關(guān)村論壇年會一場聚焦“硬科技投資”的分論壇上，與會者期待更多耐心資本出現(xiàn)，為科技行業(yè)打造“超級助推器”。

與市場上一些著眼短期收益的投機(jī)資金不同，耐心資本通常追求長期收益，青睞初創(chuàng)企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項目或其他需要較長時間才能產(chǎn)生效益的項目投資。社保基金、養(yǎng)老金等，是耐心資本的代表。

全國社會保障基金理事會副理事長王文靈表示，科技行業(yè)與耐心資本在風(fēng)險收益特征等方面存在內(nèi)在一致性。

例如，科技企業(yè)在跨越發(fā)展臨界點前往往需要漫長積累，突破后則可能迎來爆發(fā)式躍遷，這與耐心資本較長的投資周期完美契合。同時，科技企業(yè)的發(fā)展需要試錯，耐心資本可以通過廣覆蓋、高賠率的策略對沖可能出現(xiàn)的失敗風(fēng)險。這種策略需要超大規(guī)模資金支持，正好適合養(yǎng)老金、主權(quán)基金等。

“跨周期的定力，是耐心資本的決定性優(yōu)勢。”王文靈稱，通過用規(guī)模換勝利、用時間換賠率，耐心資本能夠?qū)⒖萍夹袠I(yè)的極端不確定性轉(zhuǎn)化成為可量化的確定性。“面向未來，耐心資本必將成為科技行業(yè)的超級助推器。”

以長期主義力挺創(chuàng)新，政府投資基金亦被寄予厚望。如北京新設(shè)8只政府投資基金、初始總規(guī)模千億元(人民幣，下同)，圍繞人工智能、醫(yī)藥健康、商業(yè)航天、新材料等高精尖領(lǐng)域開展直接投資。

北京市政府副秘書長許心超表示，耐心資本要能夠真正讀懂周期，并給予創(chuàng)業(yè)者足夠的信任和支持。他認(rèn)為，近期出現(xiàn)的一些現(xiàn)象級創(chuàng)新，都是“耐得住寂寞”的結(jié)果。

做好科技金融這篇大文章，許心超認(rèn)為，任務(wù)之一是改革投資考核機(jī)制，“不能要求投資的每一個項目都不虧”。同時，要構(gòu)建多層次、多元化、多維度的科技金融體系，由各方合力打造適合創(chuàng)新的生態(tài)。

培育耐心資本、優(yōu)化科創(chuàng)投資環(huán)境，今年以來中國動作頻頻。

中國政府工作報告提出，健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強(qiáng)化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》強(qiáng)調(diào)，為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期金融服務(wù)。

在中國工商銀行副行長張守川看來，這為硬科技投資與發(fā)展鋪就了“黃金賽道”。他透露，截至去年末，工行戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款余額超3萬億元，制造業(yè)貸款余額突破4.4萬億元。該行目前正打造“研發(fā)貸”，幫助更多科技成果轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)出。

著眼硬科技投資的產(chǎn)業(yè)化，國際歐亞科學(xué)院院士張景安提醒，要特別關(guān)注民營企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境。他表示，中小企業(yè)能夠?qū)⒓夹g(shù)盡快變成產(chǎn)品，并實現(xiàn)規(guī)模化。“中小企業(yè)大多數(shù)是民營企業(yè)，所以民營企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境好，中國的創(chuàng)新環(huán)境才能真正好。”

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