玉米期貨曾在上世紀(jì)90年代上市后退市，又于2004年9月22日在大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)恢復(fù)上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自2004年恢復(fù)上市20年來，玉米期貨實(shí)現(xiàn)了市場平穩(wěn)運(yùn)行、質(zhì)量穩(wěn)步提升和功能有效發(fā)揮，有效助力玉米產(chǎn)業(yè)妥善應(yīng)對市場風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，在服務(wù)臨儲政策改革、農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、全國統(tǒng)一大市場建設(shè)等一系列重大戰(zhàn)略上發(fā)揮了積極作用。

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賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展

上海源耀集團(tuán)研投中心總監(jiān)吳靈敏向《證券日報》記者介紹：“中國加入WTO后，國際市場對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的影響日益顯著，到了2004年，國務(wù)院新一輪糧改方案提出全面放開糧食收購和銷售市場，玉米開始成為完全市場化的糧食品種，此時期貨市場已經(jīng)步入規(guī)范化發(fā)展之路。恢復(fù)上市玉米期貨，為產(chǎn)業(yè)定價和避險提供支持，也就水到渠成了。”

據(jù)了解，玉米期貨恢復(fù)上市以來的20年，也是我國玉米產(chǎn)業(yè)向陽生長的20年。20年間，我國玉米種植面積從2545萬公頃增長至4421萬公頃，產(chǎn)量從13029萬噸增長至28884萬噸，分別提升了74%和122%，特別是隨著“藏糧于地、藏糧于技”戰(zhàn)略的實(shí)施，單產(chǎn)也有了明顯進(jìn)步。在這一過程中，玉米的定位逐漸發(fā)生了變化，從最早的口糧向飼料用糧和工業(yè)用糧轉(zhuǎn)變，需求和用途持續(xù)擴(kuò)大，我國也從玉米的凈出口國轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國。

20年間，與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相伴的玉米期貨市場，在保持平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的壯大，日均成交量和持倉量分別從上市初期的8.57萬手和11.12萬手，增長到2024年上半年的58.34萬手和138.8萬手，分別增長5.81倍、11.48倍。特別是2016年之后隨著臨儲政策的取消和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，玉米臨儲庫存逐漸消化、定價回歸市場，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)主體風(fēng)險管理需求激增，玉米期貨的市場規(guī)模隨之快速增長。據(jù)統(tǒng)計，2016年玉米期貨日均成交和持倉分別為50萬手、113萬手，達(dá)到了臨儲政策實(shí)施期間的5.6倍和4.3倍。

從市場結(jié)構(gòu)來看，產(chǎn)業(yè)客戶漸成玉米期貨市場的主導(dǎo)力量，眾多產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與其中。2024年上半年，產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比已達(dá)到47%的水平，目前100%的玉米大型貿(mào)易企業(yè)、85%的全國前20強(qiáng)飼料養(yǎng)殖企業(yè)、70%的全國前20強(qiáng)深加工企業(yè)已經(jīng)在利用玉米期貨規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營中的價格波動風(fēng)險。

在中國糧食商業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長楊虹看來，玉米期貨為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)提供了合理的價格參考，也提升了整個產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險管理水平，同時還推動了相關(guān)金融服務(wù)和物流配套的完善，這不僅能進(jìn)一步增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性，還能促進(jìn)玉米產(chǎn)業(yè)從粗放型經(jīng)營向精細(xì)化、專業(yè)化方向發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)升級。

承載首單“保險+期貨”

玉米期貨一端連著大市場，一端連著小農(nóng)戶，如何真正讓這一工具服務(wù)好廣大種植主體，是大商所最關(guān)心的問題。如今出鏡率頗高的“保險+期貨”，最早就是在玉米品種上嘗試推出的。

在玉米期貨恢復(fù)上市后的第二年，大商所便啟動了“千村萬戶”市場服務(wù)工程，發(fā)現(xiàn)不少農(nóng)民都希望保險能在價格風(fēng)險保障上進(jìn)一步發(fā)揮作用，而風(fēng)險管理又是期貨市場的獨(dú)特功能之一。借助保險的“群眾基礎(chǔ)”將期貨市場和農(nóng)民聯(lián)系起來，成為一條非常值得探索的道路。

2015年8月份，在我國玉米市場從臨儲時代向市場化邁進(jìn)、農(nóng)戶價格風(fēng)險管理需求激增的背景下，大商所推動人保財險與新湖期貨達(dá)成業(yè)務(wù)合作協(xié)議，參考玉米期貨價格設(shè)定目標(biāo)價格，為遼寧義縣2家合作社的1000噸玉米提供了價格保險，當(dāng)玉米實(shí)際價格低于目標(biāo)價格時，農(nóng)戶即可獲得保險公司賠付。其中，人保財險通過向新湖期貨購買場外期權(quán)轉(zhuǎn)移承保玉米的價格下跌風(fēng)險，新湖期貨則通過期貨市場實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的再轉(zhuǎn)移，風(fēng)險管理閉環(huán)就此形成。就這樣，我國首單“保險+期貨”在玉米品種上誕生了，期貨業(yè)與保險業(yè)合作精準(zhǔn)服務(wù)“三農(nóng)”的新篇章就此翻開。

新湖期貨董事長馬文勝告訴記者：“我們之前有嘗試直接運(yùn)用場外衍生品和訂單農(nóng)業(yè)，幫助種植戶解決賣糧難、賣價低的問題，但農(nóng)戶對期貨市場認(rèn)知度有限，而‘保險+期貨’既解決了農(nóng)戶無法直接參與期貨市場的難題，又化解了保險公司沒有風(fēng)險對沖手段而無法推出農(nóng)戶所急需價格保險產(chǎn)品的困境，初步證明了該模式在保障農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體收入上的作用。”

以義縣為起點(diǎn)，玉米“保險+期貨”逐漸走向廣闊天地。據(jù)統(tǒng)計，2015年以來，大商所共計支持開展了195個玉米“保險+期貨”項(xiàng)目，覆蓋黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、河南、河北等18個省份，涉及現(xiàn)貨量1125萬噸，惠及農(nóng)戶11.4萬人，實(shí)現(xiàn)理賠5.98億元，以中國特色的期貨“支農(nóng)支小”踐行普惠金融，進(jìn)一步完善了種糧農(nóng)民收益保障機(jī)制，為強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)做出了積極貢獻(xiàn)。

玉米期貨見證和服務(wù)產(chǎn)業(yè)20年的發(fā)展。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者表示，下一步，大商所將堅持“一品一策”做好玉米品種維護(hù)工作，密切跟蹤玉米現(xiàn)貨市場變化，適時優(yōu)化合約規(guī)則制度，完善交割庫結(jié)構(gòu)和布局。同時，繼續(xù)以“農(nóng)民收入保障計劃”“企業(yè)風(fēng)險管理企劃”等品牌為抓手，不斷提升對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的培育和服務(wù)水平，為服務(wù)玉米產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、助力國家糧食安全和農(nóng)業(yè)強(qiáng)國建設(shè)貢獻(xiàn)期貨力量。

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